中青旅:乌镇景区逆势快速增长
    2009-06-19    本报记者:方家喜    来源:经济参考报

    虽然中青旅总部位于北京,世博会期间必然将面临上海旅游市场的激烈竞争,然而,中青旅拥有距上海两小时车程的乌镇景区,因此世博会期间的旅游内容应可更加丰富。
    中青旅一季度实现营业收入8.54亿元,同比下降7.97%;实现毛利1.95亿元,同比增长12.75%;实现营业利润4201万元,同比增长30.30%;实现归属于母公司净利润为3329万元,同比增长2.50%;每股收益为0.08元。
    安信证券的研究报告表示,受会计核算制约,公司净利实际增长情况可能要远好于账面情况。尽管收入下滑明显,但公司利润贡献主体———景区、会展、房产和风采科技增长显著,是业绩得到快速增长的保障;而业绩账面增长情况一般是由证券投资减值准备只有部分冲回、所得税率去年同期较低等会计核算方面的制约而造成的,若将这两项剔除,公司净利润增长将可能高达80%以上。
    由于拥有临近上海的乌镇景区,不少机构认为,乌镇景区的发展将有利地支持中青旅下半年的业绩。凯基证券的研究报告表示,乌镇凭借邻近上海、杭州与苏州等人口稠密城市的优越区位,今年以来在政府的刺激方案下展现出强劲动能。该地为当前华东最受欢迎的水乡之一,预计将成为中青旅世博旅游产品的重要一环。乌镇有充分的增长空间(酒店目前扩建中),在西栅的商铺还在逐步开设,该景区2009-2010年将每年成长35%。
    天相投顾的研究报告也表示,经过10年的开发建设,乌镇已打造出东栅、西栅两个相对成熟的景区,2010年上海世博会必将为乌镇带来一次爆发性增长的良机,其地理位置得天独厚,而领头人又具有非同一般的眼界和领导力,天时、地利加上人和,乌镇成为中国一流的会议休闲度假景区的目标不已不再是个梦想。
    凯基证券的研究报告表示,修正后的2009-2011年每股盈利预估分别为0.39元、0.43元与0.53元,隐含3年期复合年增率19.2%。根据调升后的10年目标市盈率(旅游服务、乌镇与北京办公楼租金为30倍,酒店25倍,彩票销售20倍,房地产销售18倍),将中青旅12个月目标价由10.5元调升至11.82元,相当于2009年每股盈利预估的30倍与10年每股盈利预估的27倍。新的目标价隐含上涨空间5.6%,维持“持有”评级。

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