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| 2009-06-19 本报记者：方家喜 来源:经济参考报 |
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虽然经历了“金融海啸”、甲型H1N1流感引发的“出游荒”，但不少机构却认为，随着估值水平的修复，以及近期频繁的重组题材，旅游板块值得关注。而在行业基本面上，旅游业整体已现复苏迹象，即将来临的“暑期档”也将进一步推动行业景气回升。
从中国旅游研究院发布的一季度旅游经济运行数据看，1-3月国内旅游人数为5.6亿人次，同比增长9.4%；国内旅游收入2834亿元，同比增长12.9%。城镇居民国内旅游人数达2.4亿人次，同比增长34.6%；城镇居民国内旅游总花费超过1860.24亿元，同比增长14.66%。农村居民旅游人数3.2亿人次，同比下降3.9%；农村居民旅游总花费987.52亿元，同比增长10.14%。虽然城镇居民出游人数不敌农村居民，但城镇居民仍是国内旅游消费主体。
世纪证券的研究报告表示，国内游在2008年遭受多重冲击后，今年出现较明显的复苏迹象，尤其是品牌卓著的传统景区。世纪证券分析师吕丽华认为，国内游超预期的恢复性增长原因有二；一是我国旅游行业正处于黄金发展阶段，旅游需求依然旺盛。我国居民年人均出游仅一次多，与发达国家年人均出游三次相比，增长潜力很大。二是得益于积极的旅游产业刺激政策。前5个月，中央和地方出台了一系列支持旅游业发展的政策和措施，其效果将会在未来一段时间逐步显现。随着GDP增长企稳，国内游消费必将出现更高幅度的反弹。
兴业证券的研究报告表示，旅游行业动态估值尚在历史低位。综合类重点公司、全部公司2009年动态PE为24、33倍，重点股的动态估值在历史最低区间内；景区子行业重点公司、全部公司2009年动态PE为37、39倍，绝对值看似较高，但仍在历史动态估值较低区域；酒店子行业重点公司、全部公司2009年动态PE为27、33倍，在历史动态估值中值区域。
对于甲流疫情的影响，吕丽华认为，旅游行业具有明显的较快恢复重振能力，例如，上世纪90年代末的亚洲金融危机、2003年的“非典”疫情等均在事件过后以较快的速度得到恢复。因此，目前甲型H1N1流感疫情对国内旅游产生的负面影响不会太甚。
世纪证券的报告表示，鉴于三季度是传统旅游旺季，再加上“中秋”小长假和“十一”长假及国民旅游休闲计划的推行，并结合今年以来的几个黄金周，下半年国内游仍将延续快速恢复势头，预计全年国内游人数同比增长14%，旅游总收入同比增长18%。
世纪证券建议重点选择二类投资品种。一是，选择业绩确定性成长的景区龙头公司。在行业低位运行之时，传统景区依然备受游客青睐。品牌卓著、核心竞争力突出、未来业绩成长性良好、估值优势显著的行业龙头仍是投资首选，是国内旅游市场恢复性增长的最大的赢者，如黄山旅游、桂林旅游、峨眉山。二是，关注主题投资概念股。存在并购重组或资产注入、受益世博会的上市公司也是投资选择，如中青旅、东方宾馆、锦江股份。
安信证券的研究报告表示，推荐被低估的优质公司———黄山旅游和中青旅。旅游作为可选消费品，其在经济收缩后期和复苏初期的交界处表现一般都是享有超额收益的，参考行业历史平均估值情况，目前考虑了基本面之后的重点公司估值情况，多数已经超越了平均水平，甚至有的已经接近上限水平，据此认为行业整体上涨的空间是较为有限的，给予行业“同步大市_A”的投资评级；但是参照重点公司的估值情况，在景区将可能受益行业反弹的背景下，黄山旅游和拥有乌镇的中青旅可能被明显低估，它们距离行业平均估值水平仍有10%-20%的空间，也就是说较大盘至少应该拥有10%-20%的超额收益，值得投资者关注。 |
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