资料来源：中投证券研究所

    西山煤电及控股股东是国内最大的炼焦煤公司，目前公司已经形成以炼焦煤为主煤电焦一体化的业务结构。公司及控股股东在炼焦煤市场中处于重要地位，其服务客户是为国内大型冶金企业。
    中投证券资深分析师肖汉平表示，由于公司客户特征明显，公司产品市场稳定。西山煤电公司通过投资、收购，控制煤炭资源储量在国内上市公司中处于第三位，未来随着公司新建项目陆续投产，公司未来三年煤炭产量将高速增长。肖汉平说，“基于资源价值法，公司目前股价明显低于公司价值，建议投资者给予重点关注。”
    中投证券研究报告认为西山煤电存在四大投资要点：
    首先，控股股东拥有规模巨大的煤炭资产，是公司未来低成本扩张的重要资源和资产来源。控股股东山西焦煤集团的炼焦煤生产能力国内第一。2008年焦煤集团原煤产量达8029万吨，同比增长11%，居全国第三，炼焦精煤产量3770万吨，处于全球炼焦煤产量规模第二位。庞大集团资产规模是公司未来低成本扩张的重要保障。
    其次，在建和收购项目是公司未来三年储量和产量高速增长的有力保障。公司煤炭业务由生产矿井和在建矿井两部分组成。目前公司在建矿井包括：兴县矿区的新斜沟矿井，目前在建规模1500万吨/年，预计达到2500-3000万吨/年的总规模，投资的内蒙古巴彦高勒井田煤矿项目和整合的在山西小回沟煤矿，未来将形成1300万吨/年规模。
    三是煤炭产量在2010-2011年将快速增长，产量增长为公司业绩增长提供有力保障。根据对公司未来三年业绩预测，预计2009年公司每股收益1.31元，2010年每股收益2.09元，2011年每股收益2.55元。
    四是相对资源价值估值水平，公司股价被明显低估。运用资源价值法对公司煤炭业务进行估值，计算公司每股资源价值29.77元，公司各项业务价值合计相当于每股价值34.74元。
    中投证券表示，基于公司内在价值，预期未来6-12个月目标价为35元，对应合理PE估值为2009年PE26.5倍，10年PE16倍、11年PE13倍。综合考虑公司内外生增长潜力和估值水平，给予公司“强烈推荐”评级。