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| 2009-05-08 本报记者:张汉青 来源:经济参考报 |
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国元证券近日公布的2009年第一季度报告显示，公司一季度实现营业收入3.02亿元，归属于母公司所有者的净利润1.30亿元，同比分别增加23.40%和32.30%。净利润环比增幅达80.56%。
对此，平安证券认为，公司业绩增长源于2008年自营亏损基数大，国元证券控制了自营规模。2009年1季度公司净利润同比增长32%，剔除自营因素后净利润同比下降38%。一季度交易性金融资产规模同比下降77%，自营亏损同比减少1.4亿元。同时，由于过于谨慎的投资策略，在1季度证券市场大幅上涨的情况下公司自营业务仍然是负收入。
国元证券表示，根据2009年度公司经营目标和市场预期状况，董事会批准公司2009年度自营投资规模确定为不超过2008年末公司净资本的170%。其中自营权益类证券及证券衍生品的合计额不超过2008
年末公司净资本的30%；自营固定收益类证券的合计额不超过2008年末公司净资本的140%。
经纪业务是国元证券最主要的收入来源。2009年1季度公司实现代买卖证券业务净收入2.78亿元，占营业收入比重91.69%；利息收入0.16亿元，占营业收入5.18%；二者合计占比96.87%。
公司的经纪业务所占市场份额略有提升，由去年一季度的0.95%涨至目前的1.09%。中金公司对此分析认为，2009年首季国元证券经纪业务净手续费率为0.114%，同比下降25%，环比下降11.7%，显示该公司依旧采取低价竞争的策略。
债券承销业务成为当季国元证券的亮点。该公司首季完成09合海恒债、09六安城投债、09铜城投债三项主承销项目，募集资金累计25亿元。藉此，首季证券承销业务实现净收入0.21亿元，同比剧增近700倍。回顾2008年全年，该公司在该项业务上仅实现0.25亿元收入。
国泰君安分析师表示，根据季报情况，微调公司2009-2010年业绩预期至0.41元和0.48元，同比增长16%和17%。对交易额的悲观和乐观预期分别为0.34元和0.53元。而目前估值水平对应于1200亿元交易额35倍PE，对应于1600亿元交易额30倍PE，估值已经反映乐观预期。
平安证券认为，基于日均股票成交额1200亿元等重要假设，预计2009年国元证券净利润为4.59亿元，对应EPS为0.31元，年末净资产为52.38亿元，对应BVPS为3.61元，09年全面摊薄ROE为8.76%。
而东北证券则表示，根据每股收益敏感性分析，国元证券2009年的每股收益在0.39元至0.55元之间，国元证券2009年对应的市盈率在29倍至41倍之间。 |
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