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| 2009-04-24 本报记者：方家喜 来源:经济参考报 |
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 在经历了去年年初的雪灾以及第三季度的经济减速后，赣粤高速的年报依然与2007年基本持平。
赣粤高速2008年年报显示，报告期内公司实现营业收入30.86亿，较上年同期增长19.36%，其中通行费收入22.86亿，较上年同期增长3.81%；实现营业利润12.43亿，同比减少7.97%；实现净利润10.96亿，同比增长1.75%；每股收益0.94元，剔除补贴每股收益则为0.80元，符合机构此前的预期。
中信证券认为，从目前看来，分流的影响会体现在2009年年底，高铁将影响到赣粤高速的昌九段，但这部分影响因为昌九的距离不是太远，不会太大。大广和济广的分流作用三年内不会有太大的影响。
不过，中信证券对于公司近期公布的南昌至奉新的高速，不持乐观态度；南昌至奉新高速公路基本是作为南昌的辐射通道，目前没有披露项目的前景分析，但从线路所经过的区域看并非十分理想。项目的本身并不是主要问题，公司的此项投资是在国家四万亿投资、加速公路铁路建设的背景下进行，需要担心是来自于非经济性因素的影响。
国泰君安表示，预计2009年公司主要路段车流量依然可能保持增长：昌九、昌樟靠近南昌，受益其内生增长，预计2009年车流量增长可能有2%或者3%的增长；昌泰高速货车占比较高，且经过的区域经济较弱，预计在经济的影响下，其车流量有可能会出现2%的降幅；九景高速大修将采取单幅操作，且其国道条件太差，分流有限，预计大修对九景高速的影响不大，车流量依旧有望提升。假设车流量增速2%。未来分流影响：随着省内路网的逐步完善，未来对公司产生实质分流的为广济高速，但由于两条高速起点相交，终点不同，且赣粤通往深圳，是广东经济发达地区，因此未来分流效应会低于市场预期。而公司新建的彭泽、昌奉高速，未来则将受益与其周边路网的贯通，成长可期。
中信证券表示，考虑2008年补贴2.29亿，不考虑2009年补贴，预计公司2009年每股收益为0.88元，预计2010年公司每股收益为0.95元，目前该股的股价为9.84元，对应其2009年和2010年的预测动态市盈率分别为11.18倍和10.35倍。综合来看，公司的整体经营风险较低，估值具有一定优势，因此维持公司“增持”的投资评级。不过，在国家加速公路铁路建设且地方财政支出能力有限的情况下，投资者应关注盈利好的公路上市公司可能被要求承担更多社会责任的风险。
国泰君安预测，不考虑新建项目的未来的盈利，以及政府补贴，预计2009至2010年EPS为0.84、0.86元，对应PE在10倍左右，扣除2.29亿政府补贴，对应PE为约12倍，处于行业较低水平。WACC为7.15%下，测算得DCF为12.44元。给予11元目标价，谨慎增持评级。
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