航空动力:强劲动力带动业绩起飞
    2009-04-17        来源:经济参考报
  航空动力是一家从事航空发动机整机制造的上市公司。目前业务主要覆盖三大板块:航空发动机及其衍生产品生产业务、航空发动机零部件外贸转包业务以及非航空民品业务。
  根据公司最近公布的2008年年报:公司2008年实现营业收入41.69亿元,同比增长22.53%;利润总额1.44亿元,同比增长43.91%。
  从2008年年报可以看出,航空动力三大业务板块在去年都有不错的收益。兴业证券认为,公司2008年三大业务板块收入增长较快的原因是:
  军品业务:受益于国防支出的增加以及空军换装对航空发动机产品的需求,公司通过调整产品结构,新型航空发动机零部件产品生产规模迅速扩大,且随着发动机存量的增加,维修服务业务规模相应扩大增速超过20%。
  外贸转包生产:及时把握航空零部件生产的国际化转移趋势,通过扩大合作产品品种、范围与层次,增速接近20%。
  民品业务:通过扩大铝制品结构件出口市场,加快短线产品的市场开发,2008年收入增速接近60%。公司2008年的每股收益略好于市场的一致预期0.25元。原因除了主营业务收入的增速超出市场的预期以外,还有期间费用的下降。
  西南证券表示,航空发动机制造和零部件转包生产为公司业务的主要支撑。我国航空发动机制造业面临前所未有的发展机遇和巨大的市场前景,作为我国航空发动机制造业的主力企业,航空动力将充分享受行业的发展机遇和市场前景。
  公司承担秦岭和涡喷8的整机制造,承担太行和昆仑的核心部件制造,秦岭、太行和昆仑为目前我国最先进的航空发动机,均装备于我国现役防务武器。一段时期内,秦岭仍为业务的主要来源,将保持平稳增长,而太行则为中长期高速增长的最大动力源。
  公司是名副其实的国内最大的航空发动机零部件转包生产企业,而且是国内第一家以RSP方式参与转包生产的企业,从长期看这块业务的发展前景十分良好,但短期内受国际金融危机影响,增速可能显著放缓。
  作为中航工业集团发动机板块惟一的整机制造上市公司,公司板块整合平台地位显著,未来几年将会获得持续的资产注入,尤其是沈阳黎明的资产更为市场所期待。
  兴业证券等券商表示,公司的特点是,短期盈利水平提升+享受估值溢价,特别是看好公司未来盈利能力的提升空间、良好的发展前景与较明确资产整合预期。
  也有机构认为,依据对公司的基本面的判断,公司合理的估值区间为17.9元-20.4元,隐含了2009年35倍-40倍的动态市盈率。
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