2009年第一季度，各类券种到期收益率呈现出短期下降、中长端上升的态势，收益率曲线均呈现出明显的陡峭化。整体上看，企业主体债券的表现要好于国债、金融债和央行票据，企业债中，低评级债券的表现明显好于高评级债券。债市如此表现的原因在于，经历了去年第四季度的债券牛市之后，绝大部分券种收益率都到了极低的水平，考虑到我国企业主体债券的信用风险实际上被高估，这种情况下投资者的策略主要是，一方面配置短期品种以规避利率风险，另一方面主要是投资低评级的高收益券种以获取较高的收益。
　　从国际和国内的经济运行态势来看，今年第二季度债市运行环境相比第一季度已经发生了较大的变化。其中最主要的就是随着几个主要的全球宏观经济指标的变化，预计通胀预期可能在2009年出现，并且这个预期将在第二季度萌芽；如果宏观经济按照目前的状态运行下去，极有可能在一至两年内走出衰退，随着经济的繁荣，通货膨胀率也将上升，债券投资者需要对此保持警惕；但如果仅仅分析第二季度，由于翘尾因素的作用以及经济尚未真正的复苏，通胀短期仍不会起来。
　　尽管目前货币政策仍显宽松，但随着一系列经济指标的见底或回升，降息和降存款准备金率的预期已经下降了很多，同时市场流动性充裕也不支持央行过多的向市场投放资金；另一方面，由于第二季度央票和正回购到期量巨大，预期央行仍将会对此进行对冲，作为基准利率最重要的参考指标，央票和正回购的发行利率可能不会有大的变动，连带着银行间回购和同业拆借利率也不会有大的波动。
　　综上所述，在经历了2008年第四季度的疯狂和2009年第一季度的煎熬之后，2009年第二季度债市的机会可能更少。在这样的一个环境中，建议投资者适当的缩短久期以应对通胀预期的萌芽，同时配置一定的浮动利率债券，其中三至五年期的浮动利率企业债的投资价值相对来说更高。此外，建议投资者继续关注低评级高收益信用债，特别关注一级市场的发行；最后，由于交易所债市流动性较差，相对于银行间市场有一定的收益率溢价。如果银行进入交易所市场的话，这个溢价有可能消失，可以套取一定的收益，建议投资者特别关注跨市场交易的债券。