截至2月23日，今年以来，表现最好的A股基金净值增长率已经超过了40%，表现最差的债券型基金今年以来也仅下跌了2.59%。而表现最好的QDII基金今年以来却下跌了3.26%。QDII基金与A股基金今年来的表现可谓是冰火两重天。
　　据记者了解，深陷亏损之中的QDII开始把投资的视线收缩到香港H股，并且调低股票仓位，增加投资债券比例，更有基金解除外方投资顾问的聘用协议，进行独立决策和操作。

　　QDII落后A股基金

　　2009年以来，美股三大指数与香港恒生指数跌多涨少，统计数据显示，美股三大指数今年以来也仅有两周的周涨幅为正，而恒生指数更是只有一周的周涨幅为正。
　　受此影响，各QDII基金净值纷纷下挫。截至2月23日，今年以来，上投摩根亚太优势和南方全球精选的净值下跌已经超过了9%；银华全球核心净值下跌8.84%；工银瑞信全球配置、华夏全球精选、海富通中国海外精选和嘉实海外中国股票这4只QDII基金净值下跌幅度均超过6%；华宝兴业海外中国和交银施罗德环球精选下跌幅度相对较小，分别为3.26%、4.21%。
　　银河证券基金研究中心的研究报告认为，受美国经济的持续恶化，欧美股票市场还在进一步寻求市场的底部，目前海外股市的预期进一步惨淡。所以，QDII业绩下行的趋势或将持续。
　　相比较于QDII，投资A股的基金表现较好。据统计，截至2月13日，今年以来，A股股票型基金净值平均上涨了21.37%。这其中表现最好的中邮核心优选更是上涨了40.67%，而广发小盘成长、华夏大盘精选、金鹰中小盘精选、国联安德盛精选和中邮核心成长这几只表现较好的基金净值增长率也超过了30%。而据银河证券统计数据显示，154只股票型基金中，今年以来涨幅超过20%的基金达到了93只。
　　统计数据显示，今年以来指数型基金平均上涨了29.35%。这其中易方达深圳100ETF、友邦华泰上证红利ETF等7只基金的涨幅超过了30%，另有华安中国A股指数基金、华安上证180ETF基金净值涨幅也接近30%。
　　混合型基金中，受益于A股市场的这波反弹，多数基金也均有上佳的表现，如东方精选、易方达价值成长、富国天瑞强势地区、友邦华泰积极成长和嘉实主题精选这几只基金的涨幅都超过了30%。
　　针对以上情况，一些券商的投资策略报告建议，投资者在2009年2月份暂不要配置QDII基金，可以等海外市场有所稳定，或者海外市场机会比A股市场更好的情况下再投资QDII基金。

　　开始收缩战线

　　海富通海外精选基金去年四季度报告显示仅有14%左右的股票仓位，同时持有债券比例超过70%。这说明基金目前在仓位控制上开始谨慎，且利用建仓期在规避国际市场风险。
　　晨星(中国)表示，由于今年国际市场大幅波动的可能性较大，当前QDII相当部分集中投资于香港的H股。QDII认为，目前中国经济面相对其他国家较好，且政府的刺激经济计划在最近公布的经济数据上看效果略显。另外，国内暂无信贷问题，流动性充足，相信中国会先于其他国家走出本轮全球经济下滑周期的低谷。
　　不过，业内观察人士也指出了这种集中投资的弊端。海通证券基金分析师黄林表示，“过于集中无疑削减了分散不同市场之间系统风险的能力。”

　　酝酿“独立思考”

　　记者在北京采访QDII基金的投资者，他们大多将QDII持续亏损归咎于国内基金经理水平太差。“其实他们应该了解到一个事实，国内基金QDII背后的实际投资决策人基本是其海外投资顾问，而非QDII基金经理。”一名基金经理告诉记者。　　
　　对这一现象，不少基金业人士分析，国内基金经理对海外市场的了解有限，尽管购买的不少是境外中资股，但对开放市场的具体操作，国内基金经理经验仍有限。银河证券基金研究中心的王群航表示，一直以来，很多投资者可能没有注意到，QDII基金的海外投资策略，主要依靠外方投资顾问的建议来完成，之所以这样做的很大原因，就是相比海外投资机构，国内基金公司的整体实力和经验均较欠缺。
　　记者注意到，深处亏损中的QDII也在开始思量“外方”智囊的作用。而工银瑞信最近则做出了行动，该公司称，经过双方协商，工银瑞信与瑞士信贷资产管理有限公司已就解除旗下QDII基金——工银全球基金的《投资顾问协议》达成协议，自2009年2月23日起，瑞士信贷资产管理有限公司不再担任工银全球基金的境外投资顾问。
　　资料显示，工银全球基金成立于2008年2月14日，投资包括了30%-50%的中国公司组合，即在香港等境外市场上市的中国公司股票，以及50%-70%的全球公司组合，即全球范围内受惠于中国经济增长的境外公司股票。根据契约，工银瑞信的QDII投资团队负责中国公司组合的投资管理，瑞信在伦敦及新加坡的全球新兴市场投资团队，则为全球公司组合提供投资顾问服务。
　　晨星(中国)分析师高卢云认为，工银瑞信选择自己独立操作，这在国内是第一家，但相信今年可能有第二第三家QDII进行独立决策独立操作。
　　公开资料显示，在已发行的10只QDII基金中，除海富通基金完全借助自己的投研团队外，其他都具备庞大的海外投资顾问做支撑，这些顾问包括雷曼兄弟、JF资产管理、梅隆全球投资、德意志资产管理公司、法国兴业银行资产管理公司、美国普信集团。银华基金的QDII还聘用了双顾问——摩根士丹利投资管理公司与信怡泰投资(欧洲)公司。
　　分析人士表示，从投资有风险的角度来看，投资者是亏损的买单者。然而，在这么大的亏损背后，收取巨额费用的“权威”——外资投资顾问，是否发挥了应有的作用，现在真正需要考量了。