新年开始的两周里，中小基金的行动和未来预期颇受市场关注。许多机构的研究报告称，中小型基金目前在震荡中更具收益优势。机构认为，今年中小基金存在明显的投资机会，但其存在的多方风险也值得市场注意。

　　震荡行情中或脱颖而出

　　据记者观察，在新年开始的两周里，从近期反弹绩优榜中的基金来看，高仓位或中小规模基金展现出在反弹市中的明显优势。券商基金研究人士认为，股指阶段性依然会摇摆在业绩增长与政策及期待之间，“低回报”特征将延续，投资者上半年前阶段布局基金，建议在偏股票型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，而资产管理规模相对较小的中小型基金在震荡或下跌市场中更具收益优势。
　　据WIND资讯统计，从年初到现在所有开放式基金中，净值增长排在前五的分别是：金鹰中小盘精选、中邮核心优选、华夏大盘精选、光大保德信新增、友邦华泰红利ETF。
　　这其中除了中邮核心优选规模超过100亿以上，其它4只基金规模均在20亿以下，其中以6.94%的增长率排在首位的金鹰中小盘精选份额仅有1.7382亿份。而以6.12%的增长率位居第三的华夏大盘精选份额也仅在6.4819亿。而这两只基金也分别在2008年偏股基金排行榜前三强中占据了两个席位。
　　此外，市场分析人士表示，在震荡市中，中小基金相比较大盘基金能有出色的表现，是因为大基金受赎回的冲击大。国金证券基金研究中心张剑辉指出，今年半年预期在市场震荡幅度较大、板块轮动明显的环境下，资产管理规模相对较小的中小型基金的“灵活”优势将会得到更大的发挥空间，具有更好的市场适应性。
　　根据国金证券测算，过去4年来，在震荡或下跌市场中，20亿至50亿元资产规模的中型开放式基金以及规模在20亿元以下的小型开放式基金“操作灵活”的优势在其业绩比较上得到较为明显的体现，其中又以小型基金略微胜出。
　　银河证券分析师王群航也指出，在震荡行情中，中小规模的基金产品可能会脱颖而出，因为中小规模基金的流动更高，易于操作。对于今年震荡行情的考虑，众多基金都提出，在今年要善于把握结构性机会，而结构性机会可能就需要基金及时改变操作策略，灵活地应对市场行情。不过，这对于规模臃肿的基金来说，可能是个不小的难题。此时中小规模的基金“小巧灵活”的优势就比较容易发挥了。如此看来，华夏基金公司打开旗下4只基金的申购，却对众多投资者趋之若鹜的华夏大盘精选仍紧闭大门，这其中估计就有规模控制的考虑。

　　面临三大投资机遇

　　记者从中信、光大等券商的研究报告中了解到，今年中小盘基金将更多地对准中小盘股。
　　券商在报告中称，2009年中小盘股迎来三大投资机遇：首先，从各国历史来看，不少优秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和极高的成长性，长期投资价值值得关注。以美国市场为例，1998年9月30日至2008年9月30日，标普中盘指数和标普小盘指数的年化收益率分别达到了10.3%和10%，均超越同期标普500指数3.1%的年化收益率。
　　其次，从中期基本面分析，未来市场结构性机会主要来自于政府宏观经济政策惠及的行业，包括医药、食品饮料、农业、零售、新能源等，这些行业中中小市值股票居多。
　　第三，从资金面分析，中小盘股票的交易成本相对较低，这也促使市场资金流入，通常情况下，中小盘股票是反弹行情的领跑者。2008年11月6日至12月22日，上证指数累计涨幅为15.72%，天相大盘指数涨幅为15.33%，与上证指数涨幅基本持平，而天相中盘指数和天相小盘指数的涨幅分别为28.88%和42.13%，表现明显好于大盘股。
　　对于基民而言，较小规模的中小盘风格基金有可能较好地把握这类投资机会。尤其是在市场相对底部开始运行的新发基金，如果能在较长的建仓时期内谨慎判断市场风格变化，谨慎建仓，将有可能取得更好的投资结果。
　　正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波指出，股市经过2008年大幅调整，不少具备良好成长性的中小盘股票已酝酿了长期投资机会，当市场回归理性后，这些优质品种的投资价值将获得广泛认同。而2009年是真正考验基金公司投资选股能力的一年，以研究见长的基金公司也将有机会把握结构性的投资机会，为投资人获取超额收益。

　　投资时需考量四大风险

　　市场分析人士告诉记者，从最近两周看，中小基金正在进行年初行情波段操作。他们认为，这将增加中小基金投资者的风险。
　　德圣基金的仓位测算显示，近一周来部分前期增仓明显的中小基金却出现在减仓靠前的基金名单中。分析认为，仓位先增后减，或许印证了之前中小基金关于波段操作的判断。
　　分析人士指出，中小基金在震荡市有灵活操作的优势，但同样也因为灵活可能会造成其操作频繁的劣势。采用波段操作的手法，对基金管理人的市场敏感度和个股的选择能力都提出了非常高的标准，所以风险相对来说也可能更大。
　　“所以投资者在选择中小基金的时候，不应该看其短期的收益，而应该观察一段时间后，选择那些择时能力和择股能力都较强的基金。”国金证券基金研究中心张剑辉表示。
　　其次，中小基金也可能面临较大的赎回压力。首先，基金规模过小会面临较大的赎回压力。一个极端的例子就是一只规模2亿的股票型基金，仓位在80%，但如果基金遭到4000万即20%的赎回量，即使按照大规模赎回的程序分批为投资者办理赎回业务，基金也会被迫出售手中股票套现以应付将来可能更多的赎回。但如果手中证券的流动性不高，基金就需要付出较大的交易成本，从而对业绩形成负面影响。
　　三是高换手率导致高成本。分析人士表示，在市场下跌的时候，规模小可以为基金提供通过灵活操作提高基金整体收益的条件，但同时也会由于高换手率导致交易成本增加。在对股票型和积极配置型基金换手率和总费用在今年上半年的测算中发现，小规模基金有倾向较高换手率的现象，例如万家公用事业、摩根士丹利华鑫基础行业、国泰金龙行业精选、天治财富增长、金鹰中小盘等规模小于10亿的基金换手率均超过100%，而费用也因此相应被提高。若基金能利用这种条件为投资者创造持续的超额收益，相信投资者也会欣然接受，但成败完全依赖基金经理对市场和个股的把握。
　　最后是增加面临清算的风险。分析人士认为，基金规模过小会增加面临清算的风险。基金的主要收入来源于规模，由于规模因净值的缩水和投资者的赎回，收入有所减少。这对于规模较大的基金来说，除了收入的减少外，没有生存问题的困扰。但规模偏小的基金因规模的不断缩水，许多投资者担心这类基金会否面临生存压力。