今年股市融资功能将受限，而作为另一直接融资手段——债市的融资功能受到管理层的重视。预计今年发债总规模约为48500亿元，较去年年减少约17500亿元。据市场人士分析，今年债市资金面将在较长的一段时间保持充裕，市场仍将处于牛市进程中。

总规模少于去年

　　近日，国务院办公厅在《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出，2009年将扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。此外，还积极鼓励参与国家重点建设项目的上市公司发行公司债和可转换债。
　　记者近日采访了发改委、财政部等部门的研究机构和多家市场机构，他们总的看法是，今年国内债市总体规模将小于去年。分析人士表示，比较2007年、2008年的发债规模，2007年扣除15500亿元特别国债外，两年总的发债规模相当。从分类来看，国债、央票和短期融资券发行规模相对稳定；企业债发行规模增长较快；金融债发行规模有所减少。2009年与2007年、2008年相比，债券发行总规模将有较大的下降，预计今年发债总规模约为48500亿元，较去年减少约17500亿元，减少约27.66%。
　　据中信证券研究部门估测，在政府的大力推动下，2009年各类信用债券的发行规模将达到1.2万亿元至1.3万亿元。除了信用债市场的扩容外，在积极的财政政策实施下，2009年国债发行量也将较2008年大大增加。据测算，2009年财政赤字的扩大可能使国债发行量达到1.5万元至1.6万亿元左右，较2008年的发行量翻番。

资金供应“前松后紧”

　　“或许可以预期，今年货币供应量增长17%目标的实现，将更多地体现在虚拟经济当中，这对债券市场而言，无疑将是流动性充足的判断依据。”联合证券债券分析师刘涛表示。
　　联合证券的一份报告指出，M2对经济的刺激作用，关键在于如何有效进入到实体经济当中。而这一关键因素的实现是有较大障碍的，其原因在于经济下行过程中信贷的风险将明显增加以及目前企业都将处于清理负债的过程当中，即便是借贷成本降低，对信贷的需求也将降低。
　　宏源证券的报告也认为，从基本面来看，自去年9月以来政策的集中释放表明高层对经济形势进一步恶化的担忧，对于继续恶化的数据，市场预期今年利率依然有较大的降幅，其主要集中在上半年。兴业银行分析称，估计最快在今年6月末，此轮降息周期将结束，利率水平将降至最低点，一年期存款利率大概在1.17%至1.44%之间。渣打银行预测，今年第一季度及二季度，将分别降息81个基点及54基点。宏源证券认为，今年存贷款利率至少还有81个基点的下降空间，下降周期可能集中在一至二季度。在此前提下，中短期内资金面对债市形成支撑。
　　再从市场需求来看，据分析，今年国债的主要供应品种为长期券种，今年的国债余额将增加8000亿元。从流动性上看，今年将有人民币6157亿元国债到期，同时由于公开市场的弱化、存款准备金率的降低所释放的流动性将对冲新增的国债额度。
　　多家机构表示，总体来看，自去年9月份以来央行已经通过减息和放松信贷向银行体系释放了大量流动性，而且投资者也将寻求安全的投资渠道存放额外的现金，今年上半年由于货币政策的支持较为乐观，下半年若经济形势好转，债市则偏谨慎，或成先甜后苦格局。

仍将处于牛市进程中

　　去年一段时间来的债券牛市将在2009年如何演绎发展、牛市空间还有多少，成为今年投资者最为关心的话题。从多个机构了解到的观点显示，2009年经济增速回落毫无悬念，同时资金面将在较长的一段时间保持充裕，债券市场今年仍将处于牛市进程中。银河证券固定收益部分析师高强表示，“尤其是上半年，收益率曲线的发展或有望突破常规。”
　　中信证券固定收益部分析师刘春红表示，信用债券市场的扩容将为投资者带来更多的投资机会。由于国债市场的利率水平已处于历史低位，信用类债券由于相对较高的收益率将可能吸引更多投资者的目光，包括商业银行、保险公司、基金公司等在内的机构投资者可能都会加大对信用债的投资力度，同时，交易所公司债市场的扩容也为个人投资者提供了参与机会。
　　不过，分析人士也指出，收益总是与风险紧密关联的。在经济下滑的周期中，信用债市场面临的公司信用风险将大大增加，因此与投资国债不同，购买公司债的投资者将面临提高鉴别公司信用风险能力的挑战。