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| 2009-01-12 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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目前很多投资者把2009年股市上涨的希望寄托在市场流动性充沛上，但一方面，经济处于低迷期时，资金的周转速度(类似企业的存货周转速度)放慢，这样货币乘数下降使得大量投放的资金实际产生的效应下降；另一方面，预期中的扩大信贷投放规模是否能“兑现”有待观察。
2008年11月份，贷款余额增速大幅反弹到16.03%，但M1、M2的同比增速继续下滑至6.8%、14.8%。我们认为，目前流动性并没有乐观机构想像的那么充裕。只是目前A股市场惜售情结较浓，如果没有新的利淡因素出现，春节前A股市场的走势不会太好、也不会太坏，将继续维持目前箱体整理的格局。
本周开始，2008年12月份金融、经济数据将陆续公布。我们预计，12月份部分金融、经济数据将继续走低，比如：工业增加值、PPI、出口额等，对A股市场将产生一定的调整压力。同期，美国、欧洲、日本等也将陆续公布最新的数据，不佳的经济数据也将拖累美国、欧洲、日本股市调整。1月9日，受美国12月非农就业锐减，失业率飙声至7.2%，创出16年新高的影响，美国、欧洲股市结束反弹开始调整。受外资大规模抛售中资4只银行股的影响，香港股市已结束前期的反弹进入调整，A股对H股的溢价率四个交易日内，从12.98%上升至25.93%，并通过A+H股的传导，A股市场中的银行股将面临不小的调整压力。
国家统计局数据：2008年四季度上市公司企业景气指数为106.2，分别比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7点。截止到1月9日，582家上市公司发布业绩预告，其中89家公司净利润预减、96家公司首亏、50家公司净利润略减、39家公司续亏。此外，在预增、略增、续增的公司中，部分公司的净利润同比增长幅度低于以前的预期。统计显示：超过半数公司业绩预告报忧，这种局面在往年并不多见。业绩预喜的公司合计占比46.31%，远低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，创近3年新低。我们认为，目前很多个股的价格并没有充分反映上市公司业绩下滑的影响，一些没有业绩支撑的中小盘股票情况尤为严重。
元旦后A股市场热点发生变化，与节前中小板持续走强不同，受政策推动影响的行业如水泥建材、机械再度走强，周期性行业如钢铁、有色和基金重仓股开始走高，但都缺乏持续性，这正是目前A股市场尴尬所在，一些反弹中累计涨幅巨大的个股，业绩对这些股票的影响越来越大，特别是即将进入2008年年报披露期，市场热点出现“炒剩饭”情况，说明春节期间市场的主基调是震荡调整。我们认为，2009中央一号文件即将出台，预期将连续第六年锁定“三农”，同时三月初召开的两会中，“三农”问题依然是讨论的重点，在两会召开前，农业股(不包括上游行业)将继续受到资金的关注。而6000亿闲置公积金将投放保障房建设，对房地产股将产生一定的压力。
目前资金面没有能力全面启动大盘股，虽然中小盘股的交易性机会更多，但“诱惑”与“陷阱”并存在。2009年是偏好短线投资者的天下，中、长线投资者很容易坐过山车。在操作策略上，短线能力不强的投资者不妨耐心等待A股市场“砸”出一个更低的坑。 |
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