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2008-12-29 作者:邓超义 来源:经济参考报 |
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又到了年终岁尾的时候了,每年这个时候一批有名的券商、基金和投行都会像模像样地预测下一年度的股票走势,然而几乎每一年他们的预测都不靠谱,有的甚至错得十分离谱。如2006年底许多机构预测,2007年上证指数最多涨到3000多点,然而2007年实际涨到6124点;又如2007年底机构一般预测,2008年上证指数最多跌到4000点,然而2008年实际跌到1664点。 近年来,价值投资神话湮灭了,依据市盈率和净资产倍率投资理论湮灭了,各大知名券商五花八门的行业投资报告湮灭了,种种理论模型的高调结论湮灭了,许多成名分析师马失前蹄……熊市淘汰了一切。 你可能认为,行业投资报告和价值投资理论与机构投资者构成了上下游买卖关系,因此风险应该沿着这条线传导。但这种想法完全错了,行业投资报告和价值投资理论的传播已经飞速地扩展而无孔不入,很多时候机构根本不相信上述的行业投资报告和价值投资理论,他们成了趋势投资者和技术分析派,只有散户还在虔诚聆听,最后买单的还是散户。所以到现在,投资者一定要认清自己的投资逻辑,到底是建立在谁的投资意见之上,究竟该听谁的。
现在回过头看,2007年底多家券商预测2008年时,抱着让你大跌眼镜的逻辑理由来预判行情。有人客观地记录下他们有意无意的失误:中信证券认为2008年“上半年美国市场走弱中国反而可能更好”;招商证券说,股指将到10000点,因为劳动生产率走高,所以中国就没问题,而且要顺着泡沫开启大公司时代;申银万国说,不管怎么样2008年股市不愁没资金,所以有支撑;著名的投行专家甚至煞有介事地预测2008年还是牛市下半场…… 那时,每一个券商论点都建立在似是而非、大同小异的价值投资模型上,从这些大跌眼镜的逻辑和事实中我们能看出,中国的一些券商分析师在很多方面还显得如此的青春懵懂,要么大规模套用夹生不熟的所谓国外分析理论,在事实面前不堪一击;要么充满投机性的假设,追究起来左右逢源。 在刚刚过去的一年中,中国的某些券商分析师和一些海归专家不幸集体沦陷。在一片火热的牛市氛围中,他们完全熟视无睹2007年三、四季度出现的经济开始转坏的先行指标,而是满怀激情地憧憬2008年的万点牛市。“没有一个准确的,一个也没有。”一位资深基金经理说,他给出的逻辑很简单。“我为什么要相信这样一群几乎没有任何投资经验的毛孩子呢?”当时一批著名券商推出2008年十大金股,现在回过头看则完全是十大熊股。除了利益纠结,有时候分析师甚至是被迫说谎,原因很简单,中国股市不能做空。 一年的大熊市教育了投资者,投资股票究竟该听谁的?不靠天,不靠地,还得要靠投资者自己。 |
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