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| 2008-11-17 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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经过一轮急速下跌后，全球主要股指从10月27日至11月5日均出现报复性反弹，最高反弹幅度在30%至50%之间，同期上证综指在1664点至1795点窄幅整理。如果把全球各地区股指看做一只股票，在一轮严重超跌后的技术性反弹中，每一只股票早晚都会有所表现。我们认为，A股市场自1664点开始的反弹，应该是对前期全球主要股指反弹的一次“补涨”，最大反弹幅度很难超过30%。同时2000点至2300点，A股累计成交超过2万亿，再加上小非减持的不确定性，以及获利筹码的随时变现，A股继续上涨面临的压力越来越大。
中央发布四万亿元刺激经济的计划后，各地方、各行业纷纷发布计划投资数额，在货币政策转向适度宽松时，压抑已久的做多热情集中释放，一些离场的资金也重新回流A股市场。但此时投资者不妨多一分冷静。原因如下：
首先、随着中国石油、工商银行等H股回归A股市场，通过A+H股的传导，A股市场与全球股市联系更密切了。值得注意的是，2007年10月全球主要股市同时见顶，其中也包括A股市场。虽然A股市场短期可以走势独立，但中期走势很难独善其身。美国、欧洲金融危机、经济衰退主要通过两条路径影响A股市场。1、美国、欧洲一旦经济衰退，必然影响到中国的出口，进而影响到与出口相关的行业和公司的盈利能力；2、美国、欧洲股市的涨跌直接影响香港H股的走势，并通过A+H股传导到A股市场。
其次、美国、欧洲经济状况继续恶化。1、11月7日，美国又有两家银行破产；2、德国第三季度GDP负增长0.5%，加上第二季度GDP0.4%的负增长，欧洲最大经济体德国步入12年来最严重经济衰退；3、美国劳工部数据，10月份失业率从9月的6.1%上升至6.5%，为14年来的最高水平；4、英国三季度住房销售跌至30年最低，住房价格连续15个月下跌；5、日本10月份消费信心指数跌至1980年以来最低水平。
第三、截止到11月12日，美国救市资金捉襟见肘，首批3500亿美元救市资金还剩下600亿美元，美国已放弃收购银行问题抵押资产，节省下来的部分资金可能被用于支撑信用卡应收账款、汽车贷款与学生贷款市场。这是否意味着美国信用卡面临危机？美道-琼斯指数面临向下破位的风险。
第四、中国建筑、光大证券已过会五个多月，如果A股市场继续上涨，暂停的IPO是否会重新恢复？
第五、管理层在短期内这么密集出台刺激经济政策，透视出目前实体经济面临的压力巨大。四万亿元刺激经济的计划，是否能扭转上市公司业绩下滑，尚需进一步的观察。
最近两年数据显示：无论是上升浪、还是反弹中，两市每日换手率需要维持在2%以上才能延续震荡盘升的走势。一旦跌破2%的换手率，如果不能很快地重新回到2%以上，往往意味着A股市场很快将进入调整。此外，在突发性利好诱发的反弹中，3%以上的换手率是技术性反弹结束前的参考指标。两大利好引发的2990点反弹，4月24日换手率达到3.68%，以后第6个交易日见到反弹最高点3768点。4月24日至5月15日，两市每日换手率基本维持在2%以上，上证综指尚能在3500点之上盘整，随着两市每日换手率跌破2%，A股的反弹也就此结束。三大大利好引发的1802点反弹，9月22日换手率达到3.38%，以后第3个交易日见到反弹最高点2333点，由于两市每日换手率很快跌破2%，反弹显得来去匆匆。11月14日，两市换手率为2.99%，如果今后两市每日换手率不能维持在2%以上，要警惕这轮反弹是否已经结束。
目前国内外不确定因素太多，不妨把1664点的上涨先当做短期反弹来做，但结构性机会的把握需要很强的操作能力。如果这方面能力不强，暂时放弃也是一种操作策略，毕竟弱势市场现金为王。近期资金积极介入的主要是未来有巨额资金投入的行业与个股，更多的是考虑到政策性利好所产生的交易性机会，至于这些公司今后业绩是否能大幅增长，关心的程度不够，投资者要小心目前的热点“来去匆匆”，后来者是要给这轮反弹买单的。目前不妨重新回顾，1998年长江洪水、2008年汶川地震后的灾后重建板块的走势，或许对近期市场热点有新的认识。 |
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