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| 2008-11-10 作者:胡飞雪 来源:经济参考报 |
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小狗跟着主人外出散步，它会怎样表现呢？如果静态地描述，大致上有几种情况，一是小狗跟着主人亦步亦趋，保持同步；二是跑到主人前面，但不会太远；三是落在主人后面，但不太远；四是脱离主人，迷失方向，这种情况不多见。
小狗与主人的关系，正如股票市场与实体经济的关系，有时候股票市场的牛熊循环会与实体经济的景气周期保持或几乎保持同步，有时候股票市场的冷热会提前反应实体经济的变化，而有时候股票市场的走势会滞后于实体经济的趋势。
那么现在的沪深股市与中国的实体经济是哪一种情况呢？我们至少应该从国内外两个视角来分析研判这个问题。先看国外的情况，主要是看美国，美国经济学家斯蒂格利茨不久前发表大作指出，受金融风暴冲击，美国实体经济未来可能面临三种形态的走势，即V型、U型和L型。V型是指美国经济在很短时间内，如1年里即可摆脱危机重返景气；U型是指在2至5年时间里重返景气；L型则是悲观的不可知论，言外之意是看不到什么时候美国经济迎来好时光。笔者以为，说走V型可能是过于乐观了，可能性很小。这此次贷债引爆的金融危机和经济衰退，是对美国10多年来不均衡发展、非理性繁荣的大调整，时间不会短；说走L型，一万年太久，笔者不敢置评，也不妨排除，笔者倾向于认为应该把走U型当成最有可能出现的情况。另外，美国这次面临的金融形势在经济学意义上属于非典型的衰退，怎么救治，还需要摸索，所以还应该以审慎的态度来看待，耐心观察。
再看我们国内的实体经济，其与美国有不同之处，即中国处于工业化中期，仍处于追赶阶段，未来增长发展空间仍还广阔。若再根据最新情况看，未来中国经济的亮点既不会是出口，也不会是消费(所谓扩大内需，说说而已)，而肯定是国内投资。比如最近国务院又宣布，在原来1.25万亿的基础上，再追加7500亿的铁路建设投资。由于铁路建设属于中长期计划，所以如果乐观一点估计，中国实体经济重返景气周期很可能是U型。V型太乐观，L型太悲观，所以笔者认为走U型概率最大。
中国宏观经济回调，是国内宏观的财政政策和货币金融政策调控的结果，是正常的周期调控，不完全是国际金融危机冲击的结果。如果中国的实体经走U型，那么沪深股市最有可能出现的情况肯定也是走U型。如果这种判断有道理，在未来至少半年年时间里，沪深A股市场不会出现长周期大趋势性质的机会。当然，股票市场从来都很热闹，耐不住寂寞的也大有人在，所以交易性、局部性的机会还是存在的，但这种机会属于炒股的行家里手，不属于大多数的外行玩家。“潮水卷来时，所有的船都会浮起来”，股市外行玩家们只有在潮水卷来时，才有好运气赚到钱，不过也很不幸，在潮水退去时，他们的裤头也很可能被卷走。在股海拾贝，确乎不容易！ |
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