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| 2008-11-10 本报记者:陈东 来源:经济参考报 |
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在全球经济面临金融海啸冲击的大环境下，中国经济难言独善其身，四季度A股的投资机会在哪里？近日，银华基金发布了四季度投资策略报告认为，尽管宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力，但市场和经济政策仍将不时为市场注入强心针，政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会。
银华基金四季度投资策略报告指出，美国7000亿美元救市计划的通过在一定程度上缓和了美国金融危机，但深受危机冲击的美国经济核心——信用体系的重建尚需时日，这必然导致消费在未来几年对经济推动力大大降低。企业信贷市场的紧缩，使得大量企业无法通过商业票据融资，金融危机向实体经济传导的迹象已经显现。
欧洲和日本实体经济疲态已经开始显现。欧洲金融业在次贷风险的暴露并不比美国少，但是欧洲的融资能力远逊于美国，受制于欧盟内部差异巨大的经济基本面限制，各国措施难于统一，若金融危机进一步深入，欧洲金融将面临巨大风险。
在全球金融风暴面前，中国经济也同样面临严峻的挑战。银华基金投资策略报告指出，中国经济的调整将经历两个阶段：第一阶段，受外需放缓影响，出口下滑，由此引致的工业企业的库存调整阶段；第二阶段，投资增速回复到可持续发展的水平。
银华基金在报告中指出，受外需缩减的影响，出口将出现下滑；投资方面，无论是房地产行业和工业企业均将受到贷款紧缩和利润下滑影响，投资规模缩减；政府消费由于财政收入在下半年开始的下降而下滑；城镇居民的消费也将由于经济衰退带来的收入下滑和股市楼市下跌带来财富效应的缩水而下滑。
银华基金公司认为，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自政府相关政策的驱动。市场在政策取向支持下的波动性加剧一定程度上提供了跟踪政策与基本面博弈方向，进行波段操作的机会。从政策取向出发，银华基金建议重点关注以下主题和行业。
首先是国企回购主题。政府和国企作为市场博弈一方加入，其回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性，比如可关注低PB，高分红收益率和具有资金或融资优势的国企；其次是降息主题。持续的可观的减息将对高财务费用，高长期负债，高资产负债率的行业和公司构成利好，比如房地产、电力、建筑建材、工程机械、石油化工等。
行业方面，银华基金建议超配盈利确定性相对较好的防御性行业和政策取向支持的重点行业。比如需求弹性较小的零售、食品饮料行业的公司；农业相关的优势公司；房地产行业和受益医改的基础医药的优势公司等。另外，大金融，工程建筑，电力和油气服务行业的龙头公司也将在政策、基本面与估值的博弈的波动中提供相对收益的机会。 |
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