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| 2008-10-06 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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国庆长假期间，即9月29日至10月3日的一周，美道琼斯指数下跌820点，或7.36%，创出14198点调整以来的新低，英、德、法、日等全球主要股市均大幅下跌、并创出新的低点。相对而言，香港国企指数同期下跌575点，或6.00%，但A股对H股的溢价率从9月8日的7.55%，上升到10月3日的32.54%。国庆节后首个交易日，即使推出融资融券等利好政策，A股市场仍面临巨大的补跌压力。大面积的央企、地方国企宣布增持，或许能化解一定的调整压力。
虽然调整后的救市方案已经得到美国众、参两院通过，并由美国总统布什签署生效，但10月3日美道-琼斯指数收市下跌156点，透视出全球投资者对美国金融危机、经济衰退的担心。国际货币基金组织(IMF)最新研究发现，“在当前金融困难时期，美国的资产价格、总信贷和住房贷款情况似乎都与以前经济衰退发生之前的时期相似”。“从全球30年来类似的银行业危机来判断，美国经济很有可能会出现大幅衰退”。IMF总裁日前指出，美国金融危机给银行业造成的损失要高于人们此前的预期，目前全球的金融形势令人“非常担忧”。10月4日，法国、德国、英国和意大利欧盟4国举行小型峰会，寻求共同应对愈演愈烈的金融危机对策。
我们认为，7000亿美元救市计划并不意味着美国金融危机已经过去，或许美国金融危机最困难的时候还没到来。如果真是这样，无论是经济、还是金融(截止2008年上半年，中国金融机构持有美国债券投资组合总额为1.06万亿美元)，中国都将受到很大的拖累。温家宝总理日前表示：保持金融市场稳定，保持资本市场稳定。10月4日，央行新闻发言人表示，为了避免和减少美国金融危机对我国的影响，央行和有关监管部门已制定了各项应对预案。1800点或许是未来一段时间管理层的心理底线，一旦上证综指再次逼近1800点，预期管理层还会推出新的利好政策。我们认为，1800点的意义相当于2245点到998点调整的1300点。
汇金公司已经增持工商银行、建设银行和中国银行A股，中国石油集团、中煤集团、联通集团分别从二级市场增持中国石油、中煤能源、中国联通。由于工商银行、建设银行和中国银行以及央企旗下的上市公司大都是权重股。如果A股市场不断出现央企旗下的上市公司被增持，一方面有助于恢复市场信心，另一方面对上证综指的稳定也会起到一定的作用。
根据Wind统计，自证监会8月28日发布“自由增持”新规以来，已有超过40家上市公司的大股东和高管通过二级市场进行增持。2008年8月份开始出现逆转，净买入近2亿股，增持数量开始超过减持数量。截止到9月24日，9月份重要股东净买入股数已超过2.5亿股。
我们认为，未来一段时间内，A股市场各方力量将以1800点为箱体下线展开拉锯战，目前该箱体的上箱线还看不清楚，取决于有多少资金来“买单”，特别是有多少公募基金提高仓位。但目前全球经济、国内经济环境都不支持A股市场走出大行情，三大利好刺激下的反弹只是一次严重超跌后的技术性反弹。
A股市场10月份走势的强弱取决于：1、是否有系列新的利好政策，特别是能否规范大小非减持；2、“增持”能否成为A股市场最时髦的名词。 |
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