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| 2008-09-22 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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9月19日，三大政策利好激起了被压抑已久的做多热情。三大利好恢复了投资者的信心，但是并没有改变A股市场的基本面，即大小非减持压力依旧、三季度中国GDP增长可能滑坡、上市公司业绩增长堪忧、美国经济面临衰退的风险等重大问题。
特别要关注的是，雷曼兄弟申请破产保护、美国银行收购美林证券、美联储850亿美元救AIG之后，目前尚看不清此后美国金融机构还将出什么问题。回看9月14日央行降息，可以说在某种意义是为了对冲雷曼破产等外部金融环境上变化而造成的对中国的影响，但结果是银行股受雷曼影响依然比较大。显然，三大政策利好出台的目的是保持中国金融市场和证券市场稳定。
历史经验显示：政策性利好引发的反弹都是脉冲式的，一般是来去匆匆，反弹的高点往往是一步到位。1802点开始的反弹能走多远，取决于有多少资金愿意介入A股市场，即有多少资金给这次反弹“买单”。
单边征收证券交易印花税相当于双边下调0.5%，相对于2008年4月24日从3%调整为1%幅度为2%，此次印花税改为单边征收的影响是有限的；国资委支持央企增持或回购上市公司股份，下属央企具体如何执行尚不得而知，而下属央企即使有意回购，但是否有足够的资金也是个问题；相对而言，汇金公司将增持工、中、建行股票给予市场的预期更大。但汇金公司在公告中并未明确在二级市场自主购入工、中、建行股票的价格、数量、操作时间，这也给了汇金公司操作上更大的“弹性”。有人这样理解：当大家充满热情、扭转下跌的趋势时，汇金公司可以不急于购入工、中、建行股票。一旦A股市场再次回落到1800点附近，汇金公司就将购入工、中、建行股票来维持沪深股市的稳定。在必要的时候，国资委下属的央企也可以增持或回购上市公司股份。
“救市”是近期全球金融市场的最流行词。美联储850亿美元救美国国际集团AIG，美联储联合十大银行成立700亿美元基金救市，俄罗斯紧急向金融市场注资4750亿卢布，美联储与欧洲中央银行以及日本、英国、瑞士和加拿大的中央银行联手注资2470亿美元，台湾将动用5000亿新台币救市等等。9月20日，美国政府公布的巨额救市方案，拟动用7000亿美元购入“不流动”按揭证券，并将国债法定上限提升至11.3万亿美元，成为经济大萧条以来美国最大型的救市方案。上述现象透视出，美国金融系统出现了大问题。美联储前主席格林斯潘9月14日表示，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。如果真是这样，中国或多或少都难免受到拖累。
1993年至今，由于政策性利好引发的强力反弹有7次。
1、1994年3月14日，“四”不政策刺激的反弹一步到位，盘整4个交易日后延续原有的趋势调整；
2、1994年8月1日，三大政策刺激的反弹持续了一个月；
3、1995年5月18日，暂停国债交易期货试点引发的反弹第3个交易日见顶；
4、2001年10月23日，首发增发中停止国有股出售引发的反弹第2个交易日见顶；
5、2001年11月16日，证券交易印花税率下调刺激的反弹一步到位，虽然14个交易日后创出反弹新高，只比利好出台后的首个交易日高42点；
6、2002年6月24日，停止国内证券市场减持国有股引发的反弹也是一步到位，盘整一个月后延续原有的趋势调整；
7、2008年4月24日，证券交易印花税从3%调整为1%引发的反弹7个交易日到位。 |
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