6月13日至7月25日，上证综指在2566点至2952点箱体已盘整31个交易日。其中，有8个交易日涨幅超过2.5%，6月18日最高上涨5.24%；也有8个交易日跌幅超过2.5%，6月19日、27日分别下跌6.54%、5.29%。在高低点只有386点的箱体中，A股市场超过一半的交易日异动。一方面反映出多空双方在目前点位分歧依然很大，另一方面表明，A股市场已从前期的单边下跌转为区域整理。
　　截止到7月25日，全部A股、沪深300成分股2008年动态市盈率为20.98倍、18.98倍，A股市场处于合理估值中偏下水平，A股对H股溢价率下降至26.49%。近期国际油价大幅下挫，给A股市场进一步反弹营造了良好氛围。
　　我们认为，下半年我国经济会延续2007年底以来的经济增长放缓趋势，这是因为：1、国内投资增速惯性回落；2、消费增速难以持续；3、出口增速将维持回落趋势，我国GDP增速将由2007年的11.9%下降到10%左右，出口增速将保持在15%至20%区间。5月份PPI指数上穿CPI指数，8月份PPI指数同比增长8.8%，透视出下半年我国要经受的通胀考验依然严峻，PPI最终传导至CPI恐怕是时间早晚的问题。从全国工业企业2005年至2008年5月份利润总额累计增长率来看，不难感觉到2008年上市公司盈利增速下滑趋势十分明显。而在信贷规模总量控制的背景下，一些机构为解决流动性而被动减持大小非股份，对A股市场现有的估值体系形成了很大的冲击。
　　股市是典型的情绪化市场，个股估值受到研究机构、上市公司以及投资者三个层面的“放大效应”，在上涨中做“加法法则”，即把能够想到的利好消息叠加在一起、做放大运算。加法法则下，市场各层面更倾向于给予更高的估值；而在下跌市道中，大家则做“减法法则”，即把能够想到的利淡消息叠加在一起、做放大运算。减法法则下，市场的预期愈发悲观，都力图寻求更低的安全边际。由于我国宏观经济增长、上市公司盈利增长均处于预期向下调整中，全球通胀的背景也将平抑部分A股市场成长性溢价，下半年A股市场超越理性估值水平的可能性并不大，我们用3年期国债收益率的倒数作为下半年市场合理估值水平的上限，则对应的点位为沪指3473点。
　　上证综指日K线出现头肩底型态，目前已形成两个左肩、一个右肩，颈线大致位于2950点附近，估计近期将尝试突破该头肩底的颈线。但3000点附近技术、心里层面的压力很大，上证综指向上突破2566点至2952点箱体还需要外部因素的配合。货币政策是否出现微调，是近期各类投资者关注的焦点。如果从紧的货币政策略有松动，2600点至3000点箱体有望向上拓展。但历史经验显示：A股市场在一个整理平台内的换手率，决定了上证综指突破该平台后能走多远。6月12日至7月25日，上证综指在2566点至2950点累计成交30491亿元，累计换手率为48.07%。不足50%的换手率，即使上证综指短期内收复3000点，恐怕向上也很难走得太远。