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| 2008-04-21 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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笔者两周前认为，中期调整进入收官阶段；一周前认为，中期底部的构造可能较为复杂，上证综指即使创出新的低点，也不会偏离3271点太远。笔者本周认为，目前的下跌是5522点调整以来的最后一跌，完成最后一跌的时间应该在五一节前。
尽管上证综指距离3000点只有94点，但笔者依然认为跌破3000点的概率不大，即使跌破3000点也是空头陷阱。尽管上证综指创出3078点新的低点，但笔者却觉得A股市场“较为抗跌”。仔细想一想，目前大部分基金都看淡后市，乐观的看2600点、保守的看2300点、悲观的看得更低，私募基金、专业投资、以及普通投资者等也看淡后市。在如此氛围下，上证综指上周只下跌了11.40%，大家是否感觉到A股市场下跌“有些费劲”。在A股市场一片看淡中，投资者是否考虑过“究竟是谁在承接”公募基金、私募基金、专业投资、普通投资者等抛出的筹码？
历史经验显示：阶段性底部形成前三个特征。1、中期调整尾段很难出现有力度的反弹，即“是底没反弹，反弹不是底”；2、同时伴随着成交量的持续萎缩，并创出新的成交地量；3、虽然上证综指还会创出新的低点，但A股市场在下跌中的承接力增强。目前A股市场的状况是，5522点调整以来，上证综指的反弹力度减弱、持续时间减少，4195点至4695点反弹了11.92%，持续9个交易日；4123点至4472点反弹了8.46%，持续6个交易日；3271点至3656点反弹了11.77%，持续3个交易日。4月9日、14日，上证综指分别下跌198点、196点，而随后的一个交易日分别上涨57点、51点，透视出A股市场的抗跌能力明显提高。上述三个特征满足两个，4月17日两市的成交量萎缩至806亿元，依然高于4778点反弹到5522点前的755亿元阶段性地量。但最近9个交易日，两市成交量从1414亿元萎缩至806亿元，估计两市成交量很快将创出新的阶段性地量。一旦A股市场出现第三个条件，上证综指将完成6124点以来的最后的探底过程。
目前A股市场的利淡因素中，从紧的货币政策、国内通货膨胀的压力、一季度企业景气高位回落、原材料价格持续上涨、企业盈利水平高位回落、美国经济增长减速、次债危机形成的坏账继续增加、大小飞和配售股解禁的压力等，其实两、三个月前就存在。唯一的区别是，两、三个月前多数投资者忽视了上述因素对A股市场的影响，而现在已经被国内大多数投资者所熟知。除上述利淡因素，目前A股市场并没有新的利空，应该说5522点至3212点的调整已经大部分消化了上述利淡因素。但一些积极的因素却被市场忽略，连续5个季度攀升的宏观经济热度指数2008年一季度首次下降至14.4%，比上季度18.4%的历史峰值回落4个百分点。企业家信心指数也在经历连续两个季度下降后，一季度季度回升0.6个百分点，至77.4%。
截止到4月18日，A股流通市值64571.26亿元，比历史最高的10万亿元市值减少了36%，相当于3月居民储蓄18.75万亿元的34.43%，比5522点调整之前的57.46%大幅降低，A股流通市值继续大幅减少的可能性已不大。虽然目前大小非解禁股的压力很大，但一些蓝筹股的2008年动态市盈率不足20倍，对一些中长线机构已经具有一定的吸引力。随着近20只股票型基金的发行、新QFII的获批，一些前期减仓的机构重新进场回补，再加上4、5月份大小非解禁股上市的压力减轻，筹码与资金失衡的的状况得到很大的改观。目前A股市场2007年26倍的市盈率，已经对一些在A股市场寻求“保值”的国内资金，以及在A股市场“套利”的海外基金具有一定的吸引力。结束5522点开始的中期调整的标志是，上证综指摆脱5522点至4472点下降通道上轨的反压。
复星医药(600196)：公司拥有药品制造、诊断产品、医疗器械和医药流通四大业务板块，并保持各产品在药品细分市场领先地位，有20多个药品进入医保目录。公司持股49%的国药控股继续保持中国药品分销第一地位，投资控股糖尿病药品专业研发生产企业万邦医药主要产品生化胰岛素、心先安、万苏平在国内市场占有率继续保持第一位置。公司的γ-干扰素是国家二类基因工程新药，对类风湿性关节炎和肝纤维化等疾病具有良好的疗效，在国内占有近80%左右市场份。公司还是投资控股型公司，旗下大部分医药企业是所在细分子行业的龙头。
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