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| 2008-04-14 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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2008年8月8日北京奥运会将隆重开幕，届时将迎来两百多个国家和地区的运动员、各国政要以及大批国外旅游者，北京将成为全球主要媒体的焦点，北京奥运会将成为中国对外展示30年来中国改革开放的窗口，中国也将借助北京奥运会的舞台向世界全方位展现自己。无疑，在北京奥运会期间，中国的各个层面将以最佳的状态迎接这个盛会的召开，其中当然也包括中国的证券市场。6124点到3271点的调整，即可以看做是A股市场暴涨后的价值回归过程，也可以理解成为北京奥运会行情在做铺垫。
统计显示：1993年以来的16年中，上证综指周K线只有六次连续拉出7根以上的阴线。其中，三次出现在牛市结束或中期反弹结束后，即2004年4月起的周K线11连阴，2001年7月、2002年8月起的周K线7连阴；两次出现在熊市结束或中期调整结束之前，即2005年4月起的周K线7连阴，随后产生的998点成为新一轮牛市的起点。2004年12月的周K线7连阴，随后产生的1533点成为一轮中期反弹的起点。2008年2月5日至4月3日，上证综指周K线连续拉出8根阴线。从历史规律看，不管上证综指是否创出新的低点，目前A股市场已经处于底部区域。
统计还显示：A股市场历史上两次大级别的调整，即1558点至325点、2245点至998点的调整中，分别在777点、1311点附近形成很强的支撑，并产生2至3次中期反弹。1558点至777点、2245点至1311点的最大跌幅为50.13%、41.60%。而6124点调整50.13%、41.61%对应的是3069点、3575点。截止到4月11日，6124点以来调整的最低点是3271点，最大跌幅为46.59%，已经进入41.61%至50.13%强支撑区。从调整时间看，在大级别的调整中，一般调整5、6个月后，都会出现中期反弹行情，6124点调整至今已进入第6个月，同样显示A股市场已经进入中期底部的构造之中。
截止到4月11日，沪深300成分股的2008年动态市盈率是22.55倍，即使与国外成熟股市相比，估值水平已经具有一定的吸引力。目前人民币利率与美元利率倒挂，在人民币升值确定的背景下，包括A股、H股在内的人民币资产对外资具有很强的吸引力。从20609点调整到10449点，香港H股指数最大跌幅为49.29%，并于3月18日进入中期反弹，至今最大反弹幅度为28.99%。目前A股对H股溢价率为45.05%，工商银行、中国平安、中煤能源等A股对H股溢价在20%以内，香港H股保持强势将对A+H股的A股形成一定的支撑作用。
目前投资者对A股市场的后市，已从前期认为“调整不会很深”转变为“A股市场靠什么力量才能止跌”，投资者持股、持基心态的变化也表明距离结束中期调整已经不远。从目前资金流向看，包括QFII在内的各类机构在净买入，而中小投资者的资金则向储蓄回流，上述现象是典型的底部区域信号。
笔者认为，A股市场的调整幅度已基本到位，只是目前距离北京奥运会还有4个月，现在启动奥运行情似乎有些早。2008年，参加奥运会的中国运动员的最佳竞技状态要调整到北京奥运会期间。2008年，A股市场也要“把精彩留给奥运”。同时，受国内宏观数据、美国经济是否放缓、国内通货膨胀、人民币升值、上市公司一季度季报等因素的影响，中期底部的构造可能较为复杂，上证综指即使创出新的低点，也不会偏离3271点太远。
2006年以来，A股市场不论是上涨途中整理，还是下跌的中继整理，底部的产生都是双底形态。比如：2006年6月至8月，上证综指出现1512点、1541点；2007年2月至3月，上证综指出2541点、2723点；2007年6月至7月，上证综指出现3404点、3563点；2007年11月至12月，上证综指出现4778点、4812点。上述5次双底都是左底比右底高，同时在底部区域换手越充分，日后突破双底颈线后的涨幅就越大。如果A股市场延续上述规律，这次中期底部也将出现双底形态，只是目前尚不能确定3271点就是双底的一个支点。 |
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