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| 2008-03-10 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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历史经验显示：在国内外股市中，高级别反弹都是在恐慌杀跌中产生，显然目前A股市场还谈不上“恐慌”。虽然很多投资者已开始看淡后市，但他们中的大多数还没有用“行动”表明自己的态度。
股市有句谚语：“地量以后见地价”，但上证综指下探4123点前后，两市最低成交量为1162亿元，远高于6124点调整到4778点时的788亿元，透视出中期调整尚未结束。上周最大的成交量出现在3月4日，两市共成交2031亿元，当日上证综指下跌102.82点，表明A股市场筹码进一步松动。
2005年10月至今，A股市场热点始终都在“主流、非主流”之间转换。2005年10月至2006年3月，有色金属股、银行股引领A股市场上涨；2006年4月至7月，题材股等非主流股领涨A股市场；2006年8月至2007年1月，金融股、房地产股再次引领A股市场上涨；2007年1月至5月，ST股、低价股等题材股远远跑赢大盘；2007年7月至10月，大盘权重股等一线蓝筹股大放异彩；2007年12月至今，A股市场又回到中小市值的股票上。上述规律显示，不管是主流品种、还是非主流品种，持续的时间一般是4至6个月。热点转换的一个条件是，前一个热点的股票出现大幅调整，比如：5·30以后，ST股、低价股出现腰斩走势。2007年10月16日以后，权重蓝筹股都出现跳水的走势。
从2007年12月起，中小市值股、农业股等题材股已经活跃了4个月。按照4至6个月的规律，中小市值股、农业股等题材股最多活跃到5月，A股市场即将进入新的热点转换“敏感期”。但新的热点出现前需要具备两个条件：1、中小市值股、农业股等题材股出现跳水的走势；2、A股市场能探明一个高级别的低点。二者的关系是，非主流品种的跳水将伴随着A股市场探明高级别的低点，即中小市值股、农业股等目前市场热点“凋谢”前，A股市场将延续震荡盘跌的走势，4123点并不是中期调整的终点。
A股市场是典型的资金推动型市场，资金和筹码的关系决定了估值水平的高低。也就是说，A股市场资金越充裕，投资者介入的程度越高，市场“容忍”的估值水平就越高。A股市场资金相对不足，“容忍”的估值水平就越低，市盈率会跌破“合理”的估值水平。即使在同样一个市场，在不同的阶段“合理的估值水平”是有差异的。我们认为，以目前A股市场的承受力，其合理估值水平，是基于2008年业绩的动态市盈率20倍至25倍之间。截止到3月7日，沪深300成分股基于2008年业绩的动态市盈率是27.22倍。如果沪深300成分股动态市盈率回落到20倍至25倍，对应的沪深300指数大约是3406点至4257点。
值得注意的是，A股市场前50大权重股中，除贵州茅台以外，中国石化、大秦铁路等已经创出调整以来的新低，其它大多数个股逼近各自近期的低点。1月22日至2月27日，美国道琼斯指数、香港H股指数运行在一组次级浪中。2月28日至今，道琼斯指数、H股指数分别跌破此次反弹的上升趋势线，表明反弹已经结束重新进入调整。如果道琼斯指数、H股指数延续调整走势，将拖累A股市场中的大市值股继续下跌。若真出现这种情况，那么A股市场前50大权重股中的大部分将出现破位走势，并拖累A股主要股指再创6124点调整以来的新低。
天威保变(600550)：公司的实际控制人是兵装集团。公司是国内惟一具备完整产业链结构的光伏企业，其参股25.99%的天威英利主要生产硅太阳能电池，天威英利二期项目已建设完毕，目前硅片年产能70兆瓦、电池60兆瓦、组件100兆瓦，还持有国内最大的太阳能级多晶硅原材料基地新光硅业35.66%股权。公司也是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右；还是国内惟一独立掌握全部变压器制造核心技术的企业，已成功进入直流输电市场。 |
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