|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-01-07 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
|
|
2008年第一个交易周，尽管沪深300指数拉出三连阳，但成交量放大的同时指数上涨却显得乏力。今年1月3日，A股比H股的溢价达84.13%，为历史第二高溢价。1月4日H股指数上涨438点，虽然A股比H股的溢价略有减少，但仍溢价水平依然在高位徘徊。此时，A股、H股指数面临着运行方向的选择，要么H股出现大幅上涨，使得A股对H股的溢价回到“常态区域”，要么A股追随H股进入调整。近几年的一季度，A股市场都出现了年报行情，但目前与前几年不同的是缺乏投资主线。历史经验显示：没有市场主线的上涨，持续的时间、向上力度都要打折扣。
最新数据显示：2007年底，A股市场存量资金达到1.8万亿元。虽然2007年底A股市场的存量资金比2006年底增加了1.18万亿元，但还要看到同期A股流通市值增加了6.71万亿元。2007年底，A股市场存量资金相当于2007年底A股流通市值90581.07亿元的19.87%。而2006年底，A股市场存量资金达到6200亿元，相当于2006年底A股流通市值23527.01亿元的26.35%。从偏股型基金的发行看，现阶段与2007年1月的情况相类似，都处于发行的暂停期。19.87%与26.35%相比，显然目前A股市场的资金面并不宽裕，至少要比2007年1月紧张。
2007年1月，A股市场出现冲高回落的走势，笔者认为2008年1月的走势也差不多。据Wind资讯：截止到2008年1月4日，A股流通市值为94087亿元，相当于2007年11月中国居民储蓄存款的55.47%。随着流通市值不断创出历史新高，沪深股市所承受的资金压力也越来越大。近期，大市值股票走势乏力，中小市值股票受到青睐，反映出A股市场已经出现“资金瓶颈”。显然，对于相同的涨幅，中小市值股票增加的市值要远小于大市值的股票。除非要借助权重股维持指数，回避大市值股票可以延缓触及A股“资金瓶颈”上限的时间。
近期笔者对数据统计很感兴趣，投资者不妨关注以下三组数据。
1、据Wind资讯：2005年7月18日，A股市场(包括中小板)总流通市值为8389.94亿元。2007年12月28日，A股流通市值为90581.07亿元。期间，上证综指从1012点上涨至5261点，涨幅为419.86%；沪深300指数从832点上涨到5338点；涨幅为540.82%；同期，A股流通市值增加了979.64%，A股新增流通股的扩容速度远超大家的预期。
2、2006年7月，中国居民储蓄存款15.51万亿元，当时A股的流通市值相当于同期居民储蓄存款的5.77%。截止到2008年1月4日，A股流通市值为94087亿元，相当于2007年11月中国居民储蓄存款16.96万亿元的55.47%。从5.77%到55.47%的跨越表明，即使继续上演居民储蓄存款向A股市场搬家的游戏，但红筹股回归、创业板开设等IPO，以及各类解禁股上市，将大幅增加A股的流通市值，再加上从紧的货币政策收缩流动性，2008年A股市场的资金面并不像2006年、2007年那样充裕。
3、2007年沪深300指数上涨了161.54%，但300成分股的动态市盈率仅从2006年底的34.65倍(基于2006年业绩)上升到2007年底的38.78倍(基于2007前三季度盈利*3/4)。这说明，业绩大幅增长、优质公司上市是推动A股上涨的最主要的因素。2008年A股上市公司业绩有望增长30%至35%，但截止到2008年1月4日，基于2008年预期业绩的动态市盈率也达到30倍。一旦出现资金瓶颈，A股市场是否还能承受偏高的估值值得怀疑。
2008年，世界经济面临减速、美国次级债危机可能蔓延、国内投资放缓、要素价格提升、资金成本压力加大、人民币升值加速等不确定因素，都将影响到A股上市公司的业绩，对A股市场的资金面也将产生影响，面对目前A股整体偏高的估值水平，投资者对2008年还是要多一分“清醒和谨慎”，俗话说“小心驶得万年船”。因此2008年的投资策略，首先要牢记“风险”两字，不妨在“防御”中寻找“阶段性”投资机会。
2008年将是股市震荡幅度加剧的一年，操作上首先要牢记“风险”两字。要想获得很好的安全边际的个股，恐怕需要耐心等待A股市场出现调整，好股票跌的越深机会越大。2008年，笔者看好消费类股(特别是产品价格有提升潜力的公司)、商业股、煤炭股、新能源股、医药股、造纸股，当然还包括金融股、房地产股，以及有资产注入、整体上市明确预期的个股，特别是央企整体上市。个股不妨关注：燕京啤酒、中粮屯河、山东黄金、歌华有线、晨鸣纸业、武汉中百。 |
|
|
|
|