2007年年末沪深股市震荡走高，稍稍化解了近两个月持续调整带来的悲观气氛，却也让2008年变得有些扑朔迷离。
　　面对2008年，人们的心中充满了疑问：基本面、资金面和政策面能否支持股市延续牛市格局？6124点的历史高点是否会被新的纪录取代？哪些因素将成为左右股市起伏的关键？

牛市延续依然有坚实基础

　　在持续两个月的调整中，A股市场备受“整体高估”的质疑。但在华安基金管理有限公司首席投资官王国卫看来，“高估值”并不必然和“高估”划等号。
　　“作为‘新兴+转轨’的市场，A股市场依托中国宏观经济的快速增长，不论在资产质量上，还是在经营潜能挖掘上，都有着远超国际市场的巨大改善余地。”王国卫说，这种改善已经通过近两年上市公司业绩的成长性得到了部分反映。
　　与此同时，随着制度变革取得实质性突破，公司治理结构明显改善，资产注入与整合不断推进，投资者对未来市场的预期正在不断提升。“从这个意义上来说，A股市场估值对国际市场形成的显著溢价具有客观上的合理性，”王国卫说。
　　华安基金新近出炉的2008年A股策略报告认为，以大盘蓝筹的崛起和资源股的重估为标志，市场已经转入“价值发现”和“价值创造”为主导的发展新阶段。从支持本轮行情的核心基础来看，无论是宏观经济快速增长背景下的上市公司业绩高增长，还是人民币升值与流动性过剩推动下的居民财富向资本市场持续转移，目前并没有发生趋势性的根本变化，牛市的延续依然有着坚实的基础。
　　海富通基金管理有限公司也在其2008年投资前景展望报告中说，高增长、温和通胀和低利率局面的延续，将继续支撑新兴的中国股市。

谨慎乐观——机构眼中的2008年

　　尽管多数机构都对2008年股市作出了“牛市格局有望延续”的乐观预期，但与2006年末相比，如今的乐观显然变得更为谨慎。
　　这种谨慎在各大机构相继出炉的2008年投资策略报告中显露无遗。平安证券认为，基于基数的提高，以及诸多宏观调控措施的滞后效应，2008年上市公司业绩增速将明显回落。考虑到所得税并轨等因素，业绩增速估计为35%。
　　宏源证券研究中心也作出了相同的预测。总经理程文卫表示，由于可预见的成长性降低，投资者能接受的2008年市场运行中枢及波动率都将较2007年有所下降。
　　海富通基金也表示，由于面临外部经济不确定性加大、国内宏观调控基调升温、周期类股票估值相对偏高的新形势，2008年股市的投资风险将会有所上升，市场波动可能进一步加大，预期投资回报率需要适度下调。
　　机构们对2008年股市运行区间的预判各不相同，但来年股市“涨幅缩小、震幅加大”，则已基本成为共识。
　　来自东吴证券的观点认为，2008年不是大牛市的终结点，而是“中继调整年”。A股的高估值仍将延续，市场可能将演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的震荡“N”字形走势特征。

诸多因素左右2008年中国股市

　　对于2008年的中国股市来说，除了上市公司基本面，还有许多因素同样不容忽视。
　　财经观察家侯宁认为，2008年尽管市场乐观气氛占据主流，投资者也的确可以预期一个持续活跃的市场，但是起始于2007年10月的市场中期调整依然会影响2008年上半年的预期。“更重要的是，由于经济持续趋热、通胀压力日增，2008年中国将执行从紧货币政策，这将对股市行情构成制约，”侯宁说。
　　平安证券表示，2008年在复杂的国内外政经环境下，央行政策工具取舍上的不确定性，将加大市场对政策的依赖程度，加剧市场波动。
　　2007年，若隐若现的“股指期货上市时间表”每每引起股市的大幅波动。2008年，这仍将是影响股市走向的一大悬念。
　　与此同时，首次光临中国的奥林匹克运动会能令哪些板块和个股更多受益，央企整体上市会以怎样的速度推进，市场能否承接“红筹股回归”掀起的又一轮扩容高潮，持续加息会不会改变“储蓄搬家”的趋势，美国次贷危机对中国货币政策和出口的影响将以怎样的方式传导到股市……这些因素都将不同程度地影响甚至改变股市的运行轨迹。
　　不过，尽管市场的不确定性持续存在，中国股市自2006年以来的高速扩容趋势并不会因此改变。国际知名会计师事务所安永在近日发布的IPO年终报告中说，鉴于许多大型国有企业已经上市，2008年中国内地股市的募集资金额会低于2007年，但仍有望达到3300亿元人民币。
　　“乱花渐欲迷人眼，纵是风雨也有晴”。在展望2008年中国股市时，华富成长趋势基金经理沈雪峰表现出了女性特有的敏锐和感性。
　　实际上，对于所有关注及投资中国股市的人来说，2008年牛市延续是他们共同的期待，而在众多不确定性中把握市场运行的脉络，将成为贯穿其2008年投资故事的主线。