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| 2007-12-03 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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香港H股从近期低点已反弹11.56%，美道-琼斯指数也拉出三连阳，给A股市场反弹营造了积极的氛围。但A股市场信心缺失，特别是有一股力量在主动做空，并且在缺乏下跌动力时，毫不手软的杀跌中国石油、中国神华等指标股，这在周五表现的尤为突出。这股力量似乎要在A股调整已基本到位时，再把A股市场的重心杀下一个台阶。或许在筹码转向目前做空资金之前，投资者还将承受巨大的心理考验。
笔者认为，A股市场止跌反弹需要具备四个条件：1、政策出现明显的回暖迹象；2、中国石油止跌反弹，该股调整到位意味着做空资金完成阶段性目标；3、美国股市、香港股市能给A股提供“宽松”的氛围；4、股市重现赚钱效应，这将重新唤起投资者进场的热情。
从6124点到4778点，上证综指跌幅为21.98%。而5·30调整从4335点到3404点，上证综指最大跌幅为21.48%。二者虽然调整的幅度差不多，但投资者心态却大相径庭。5·30调整只用了5个交易日，投资者的信心没有被打碎，反而在调整中积极申购基金。6124点调整到4778点用了31个交易日，由于A股市场财富效应消失，宏观调控执行偏紧的货币政策，今年连续九次上调存款准备金率、五次上调利率，当A股市场狂热时，上述效应并不明显，一旦投资者的信心受到打击，累加效应使A股资金面收紧，投资者购买基金的热情也迅速下降，目前虽然有基金发行和拆分，但基金销售情形并不理想。而持续的净赎回已经使一些基金感到被动减仓的压力。
一方面投资者入市资金在放缓；另一方面A股市场扩容在提速，主要体现在：1、11月的22个交易日内，共有15家A股发行、13家A股上市，其中包括中国石油、中国中铁。此外，中海集运、太平洋保险、中煤能源等航母级公司也将在年内发行；2、12月份，各类解禁市值约1365亿元。其中，IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元。12家定向增发公司将解禁股份14.91亿股，市值约336.66亿元。75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，市值约456.78亿元；3、当A股市场向好时，已经解禁的大小非持股、IPO解禁股份、定向增发解禁股份的减持速度并不快。但已解禁筹码的低成本特点，决定了它们在A股市场低迷时的减持欲望更强。
当一个国家的石油依存度达到或者超过50%以后，说明该国已进入了能源预警期。今年1至10月份，我国石油对外依存度达到49%，较去年同期增长1.7个百分点。今年以来国内频繁出现油荒，说明我国能源已进入能源预警期，这使我国能源安全问题变得日益突出，如果解决不好甚至会危及经济安全运行。在一个石油对外依存度达到49%的国家，对于其国内最大的石油公司的估值，不应该像美国等控制了全球相当数量石油储量的石油股估值看齐。笔者认为，在严重依赖石油进口国家的石油股估值，稀缺性决定其应该获得比市场更高的估值水平。
20世纪末高科技革命以后，世界一些大国把目光集中到南北极资源、里海的油气资源，具有一定资源的国家也在试图更好的控制资源、甚至抢占资源，不盲目扩大生产规模，比如：俄罗斯2008年将减少出口石油，印尼从2010年起限制煤炭出口，透视出全球资源价格需要重新估值，特别是石油、煤炭。
平煤天安(601666)：公司所产煤种为焦煤、1/3焦煤和肥煤，是中南地区最大的炼焦煤生产基地。收购十三矿、朝川矿和香山矿后，公司旗下拥有11座煤矿，核定总产能达到2440万吨，煤炭保有储量达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨，矿井平均剩余服务年限在50年左右。平煤集团煤种齐全，焦煤、电煤、瘦煤、无烟煤资源充足，是中国具有重要影响的电煤基地、煤化工基地和冶金煤基地，也是国家规划建设的13家大型煤炭基地之一。受惠于平煤集团的支持、平顶山地区的丰富资源储备以及煤炭工业十一五规划，未来公司煤炭资源的整合能力和获取能力同样不可小视。 |
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