在成品油调价，物价年底可能翘尾，而同时美国降息，美元贬值的背景下，经济界人士普遍关注中国货币政策的走势。不少专家认为，货币政策正面临一个两难考验。

通胀压力继续存在

　　国家发改委、农业部等部委最新公布市场监测数据显示，10月份，占CPI三分之一的食品价格中部分指标同比增幅高于9月。
　　银河证券研究所首席宏观分析师左小蕾认为，虽然9月份CPI较8月出现回落，但并不能说明通胀形势有所好转，由于受食品价格上涨、货币流动性过剩以及成品油价格上调等因素影响，10月CPI仍将处在高位。她认为，面对CPI持续高位运行，央行将进一步采取紧缩政策。
　　国际投行高盛最近发布的报告调高了对今明两年中国的CPI涨幅的预测。报告认为，未来两个月里，国内CPI的涨幅极有可能上升至7%或更高水平。一旦通胀率达到如此高的水平，即使明年外需增长的不确定性上升，政府也只能进一步调控货币政策。在今后的一段时间内，政府将会把降低通胀视为首要目标。

货币政策选择两难

　　“随着成品油价格的上调，年底通胀压力还会反弹，进一步加大了加息预期，”国家信息中心高级经济师高辉清表示，但加息必然加剧人民币升值的压力，因此加息与否成为一个两难选择。他解释说，从外部经济环境看，受次级债影响，美国经济增长放缓，进入新一轮的降息周期，降息将加速美元贬值，加大人民币升值压力。同时，由于中美利差加大，热钱也将加速流入。
　　“中国与美国的经济周期相反，美国降息使得中国的货币政策选择更加困难。”清华大学经济管理学院金融系副教授张陶伟表示，当前国内通胀较高，应该进一步提高利率。同时长期负利率也助推了股市泡沫，因此央行的货币政策选择应该是提高利率。但是，美降息使美元疲软，人民币升值压力加大。人民币的升值预期和国内投资收益的高涨，又使得国际套利资金纷纷涌入中国，加剧了国内流动性过剩状况。
　　中金公司首席经济学家哈继铭也表示，目前美联储再次减息，中国如果加息将进一步降低中美利差，可能引入更多的国际热钱。他认为，外汇局日前公布的数据显示，外汇储备中无法被经常账户顺差和FDI净流入解释的部分比例大增，很可能反映了热钱流入的迹象。人民币升值须适当加速，同时促进资金流出的步伐也需要进一步加大。
　　国泰君安日前发布的报告表示，在央票利率再次大幅上行之后，加之美国的降息，目前的美中利差已经由年初的245个基点降为70个基点。由于美国经济持续低迷，美联储极有继续降息的可能。中美利差倒挂的影响不可低估，加之全球经济衰退的前景，不排除全球热钱蜂拥而进的可能性。因此，央行的货币政策不得不考虑来自外部的巨大压力。

投资机构加息预期较强

　　尽管一些专家认为加息与否是两难选择，但不少投行、券商预测，央行年内还会加息。高盛报告认为，自10月初以来，政府已经出台了一系列旨在减缓货币供应增长的政策措施，但年内政府仍可能把存贷款利率分别调高两次，每次27个基点。但由于信贷控制措施将导致通胀率逐步下滑，2008年进一步加息的可能性相当低。
　　渣打银行中国区高级经济学家王志浩也认为，考虑到短期通胀压力仍然较大，而长期通胀趋势还不明了，同时，银行信贷增长仍然较快，过剩的流动性并未缓解，真实利率仍然为负，央行未来还会有3次、每次27个基点的加息空间。
　　申银万国的报告也表示，实际上从三季度数据看，由于经济偏热、通货膨胀形势严峻，信贷持续高速增长，就需要再次加息，但由于多重因素影响，加息并没有实施。如果10月份数据显示经济过热的状况没有改变的话，加息的压力将进一步增加。