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| 2007-10-29 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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随着3季报的陆续公布，上市公司2007年全年业绩也基本明了。目前A股估值普遍偏高的情况下，市场缺乏新的因素激发大家的热情。
还有两个月零一个交易日，就将结束2007年全年的交易。除了公募基金以外，绝大多数机构将锁定利润，年底前求“稳”的操作使得这些机构“缺乏追求”，一些准备定向增发或有股权激励计划的上市公司，也要保持各自股价不要偏离定向增发价格或股权激励行权价太远。目前A股走势混沌，包括基金在内的机构减仓防御，代表了多数投资者四季度的投资倾向。
美元兑全球主要货币持续贬值的趋势，将加快国际投机资金流出美国市场，这些资金要在全球选择新的投机目标，包括资源(原油、有色金属)，以及人民币资产(A股、H股、房地产)等，虽然从估值角度看并不“便宜”，但从全球角度看它们的估值依然具有吸引力，特别是中国股市(A股、H股)受到国际资金的重点关注。投资大师罗杰斯日前表示：“人民币是全世界最好的投资品种，并相信在今后很多年当中，人民币将继续升值。”而人民币潜在的第六次加息，次债危机下美联储基准利率潜在的下调，将收窄人民币利率与美联储基准利率的利差，再加上国内外机构对人民币持续升值预期，将使人民币资产对国外套利资金更有吸引力。近期H股的强力上涨动力，不只来自于“港股直通车”、QDII的效应。
998点行情以来，上证综指向上突破平台后的涨幅，与平台整理的换手率密切相关。2007年4月20日至8月2日，上证综指在3404点至4335点形成第四个平台整理，其间累计换手率达到249.49%，比前三个平台的换手率都大，后市一旦向上突破，随后的涨幅要大于前三个平台突破后的涨幅，至少也要超过1520点至1750点平台突破后94.29%的涨幅。而3400点至4335点平台向上突破后，自3563点起最大的涨幅71.87%，并没有超过94.29%。如果延续上述规律，那么3400点至4335点平台突破后的上涨并没有结束。
但前三个平台突破后至新的平台高点前，上证综指的周线没有出现过两连阴。而6124点以来，上证综指周线已经出现两连阴，意味着A股市场已进入998点以来的第五个平台整理。
还有46个交易日就要进入2008年，动态市盈率基准就要调整至2008年。据Wind资讯，截止到10月26日，以2007年上半年业绩做基数，沪深300成分股的加权动态市盈率为37.52倍。如果2008年上市公司业绩年增长均为30%，那么基于2008年业绩预测的沪深300成分股的加权动态市盈率只有28.86倍。这并不包括，已上市的中国神华、建设银行，即将上市的中国石油、中国移动、中煤能源、中海油，以及其它“中”字头公司将在2008年发行、上市，这些权重股进入沪深300成分股后将进一步拉低动态市盈率。从估值角度看，虽然A股市场有自身调整的压力，但向下的空间并不大。我们认为，沪深300指数调整的下线是2008年动态市盈率26倍、或4960点，对应的上证综指大约是5100点左右。
截止到10月26日，近三成个股跌破5.30调整的低点，这与2006年四季度，低价、绩差股低迷的走势很相似。历史经验显示：每年四季度并不是低价股、题材股的舞台，毕竟留给题材股解决问题的时间很有限。因此，A股市场将延续股价的结构性调整，没有业绩支撑或短期无望注资的个股将继续调整，跌破5.30调整低点的个股数量还将扩大。
中粮地产(000031)：公司控股股东中粮集团2004年总资产600亿元人民币，是国务院国资委直属大型国有独资企业，国资委把房地产业务定位为中粮集团主业之一。大股东中粮集团旗下地产公司鹏利国际以及公司自身都拥有较为丰厚的优良地产储备(公司拥有50万平方米待开发土地和100万平方米工业地产)，整合后，公司将以高、中档商品房为主，打造地产公司新蓝筹，预计2007年中期净利润同比增长200%以上。人民币持续升值，房地产公司成为最大的受益者。 |
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