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| 2007-10-15 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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9月28日以来的六个交易日，上证综指已形成5411点至5461点、5560点至5620点、5725点至5727点三个向上跳空缺口，上证综指累计最大涨幅497.71%之后，出现连续三个没有成交量配合的跳空缺口。历史经验显示，持续上涨后不断出现的向上跳空缺口，往往出现在阶段性上涨的尾段。
最近10个交易日，上证综指的上涨动力主要来自于工商银行、中国平安等权重股，这些股票多数都是A+H股，A股与H股的联动效应是双向的，一旦H股指数出现调整走势，也必然拖累相应A股的走势。
央行25日起将上调存款准备金率0.5个百分点，普通存款类金融机构将执行13%的存款准备金率标准，达到近年历史高点。此举将部分吸收市场的流动性，但目前看，对市场资金面影响不是很大。近期陆续开始公布9月份宏观经济数据，预计CPI同比涨幅将在6%以上。截至8月份，固定资产投资增速仍维持高位，尤其是房地产开发投资持续快速的回升，估计9月份的房地产投资数据、各地房价以及整个固定资产投资规模仍将维持在高位。央行预计，今年三、四季度和明年一、二季度CPI同比上涨6.3%、6.1%、5.5%和4.5%。目前中国负利率的状况并没有改变，央行年内第六次加息并没有悬念，只是时间的早晚、是否一次性加息54个基点的问题。9月份以后，包括基金在内的一些机构减仓，就是对上述因素做出的提前反映。
A股偏高的估值水平是不争的事实，要继续提升估值显然需要“潜在利润大幅增长”的支撑，而资产注入、整体上市、行业整合等外延式增长是快速提升业绩的捷径。当大家把目光集中到这方面时，却忽然发现资产注入、整体上市、行业整合的大门“半开半闭”。资产重组停牌前20个交易日内，如果相关的上市公司的股价有异动，其重组方案将被推迟受理审核。已停牌上报资产重组方案的公司，如果在停牌前股价出现异动，重组方案也有可能被否决。上报资产重组方案停牌至审核结果出现的时间长短存在不确定性，而审核结果也有不确定性，比如：SST幸福吸收合并华远地产未获证监会重组审核委员会通过。
然而央企作为中国经济运行的核心力量，具有得天独厚的资源优势。当前中央直属企业实体经济的总资产额和净资产额分别为12.27
万亿和5.35万亿，但股票市场中的央企“窗口公司”的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿和0.94万亿，非上市的央企控股公司中依然有大量的存量资产可以成为潜在的资产注入来源，这决定了相关上市公司未来资产注入的空间是十分巨大的。而在国家战略下，相关央企还有很强的获取新的优势资源的能力。比如：日前中国兵器装备集团重组天威集团，挺进风电光电、领跑中国电谷。从中不难体会出，在国家能源战略的背景下，整合相关资源的作用，故此与国家战略相关的“中”字头公司应该给予“国家溢价”。
目前很难找到安全边际高的个股，但股指期货推出的各项条件已经具备，一旦推出，市场的博弈格局将发生很大的变化，在指数构成中权重居前10%的股票，是今后博弈股指期货的机构必须抢夺的战略性资源。新上市的建设银行、中国神华、中海油服以及日后IPO上市的中国石油、中煤能源、中国移动等权重股，进入沪深300等指数的成分股没有太大的悬念，它们也是包括基金、保险等大机构重点配置的品种。在机构投资者对它们配置完成前，上述权重股将继续受到市场的关注。尚未进入沪深300指数成分股的权重股，比如：总市值6832亿的中国铝业等也将是上述机构重点配置的品种。
中国国航(601111)：公司是2008年北京奥运会惟一航空客运合作伙伴，有望成为国内航空业整合中最大的受益者，公司航班通航全球的26个国家和地区，包括39个国际城市、77个国内城市。
受益于国内航空需求的迅猛增长，公司2007年上半年客座率、货运率等都得到很大提升，提升幅度列国内三大航之首，国内客座率高达77.8%，货运率也维持在53%高位。截止到2006年底，公司美元负债约为30亿美元，人民币持续升值，其汇兑收益十分可观。 |
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