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| 2007-08-13 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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上周三，涉足美国次级按揭贷款的工商银行、中国银行、交通银行却一改往日的沉闷，逆市分别上涨9.83%、7.54%和2.70%，否则A股市场将出现“黑色星期三”，透视出有资金在呵护工商银行、中国银行，不愿意两大指标股受美国次级按揭贷款危机的拖累，更不希望波及整个银行板块，也不希望A股市场出现剧烈震荡。
国家统计局最新数据显示：食品类价格上涨7.8%，远高于5月的6.3%和6月的6.7%。考虑到食品价格将带动CPI上涨，国内多数研究机构预计7月份CPI将突破5%。管理层很可能因此继续加大宏观调控力度，今年下半年贷款规模将紧缩，在货币政策影响相对受限的情况下，或将加大行政手段的宏观调控力度，年内第四次加息已箭在弦上。而受美国次级抵押贷款市场危机冲击，世界各地区主要股市上周普遍暴跌。面对金融市场流动性不足的问题，欧盟、美国和日本的中央银行分别向金融系统注入巨额资金。其中，9日、10日注资总额已超过3262亿美元。摩根士丹利首席经济师罗奇表示：美经济有近50%可能陷衰退。现阶段国内外的基本面，似乎并不支撑A股市场持续走高。
目前A股市场机构之间的分歧，除了对2245点至998点调整的痛苦回忆外，就是对很多“突破”的不适应。主要表现在：1、本周四，沪深股市总市值突破21万亿元，达到了21.1466
万亿元，首次超过2006年GDP总量21.09万亿元，我国的证券化率首次超过了100%。今年年初，美国股市总市值占GDP比重为160%，日本、韩国、印度等国的证券化率在100%左右；2、工商银行包括A股、H股在内的总市值约2760亿美元，不但超过花旗集团成为全球市值最大的金融机构，也超过微软公司成为全球第三大上市公司。面对我国100%的证券化率，以及工商银行的总市值超越花旗集团、微软公司，蓝筹股的估值水平是否偏高，A股的泡沫是否在合理范围内，更加被国内各类机构所关注。
目前人民币持续升值是确定的，也不排除在某个阶段加速升值。而外贸顺差过大、投资增长过快、劳动成本上升、流动性过剩等，使得国内出现温和通胀的苗头。人民币加速升值、或再次加息可以降低抑制通胀的压力。故此人民币升值、温和通胀受益的板块，可以对冲宏观调控带来的不确定风险。人民币升值、温和通胀将推动人民币资产的价值重估，其中包括：房地产股、金融股(保险、银行)，以及煤炭、有色金属等资源股。而温和通胀之下，国内整体经济将非常活跃，居民也愿意去消费、投资，消费升级类公司将因此受益，尤其是那些具有品牌优势的上市公司。这就不难理解3563点以来，主流资金为何青睐房地产、资源(有色金属、煤炭)、银行、保险等蓝筹股。
7月6日至今，A股市场的主线是房地产、资源(有色金属、煤炭)、银行、保险等蓝筹股。按大智慧行业分类，在26个交易日内，房地产、银行、有色金属、煤炭指数最大上涨幅度分别为66.56%、59.75%、57.39%、54.46%，上述板块积累了大量的获利盘，同时持续的上涨使得技术面严重超买。而短期内市盈率急速上升，也容易使大家对这些股票的估值产生巨大分歧。目前蓝筹股的2007年动态市盈率明显偏高，在下半年宏观面偏紧的氛围下，这些公司今年下半年或2008年的盈利能否达到或超过机构的预期，对蓝筹股今后的走势非常关键。有机构统计，已经公告2007年半年报业绩的蓝筹股，超过半数没有达到多数分析师的预测水平，这让部分机构对蓝筹股的估值感到担心。 |
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