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| 2007-07-23 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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998行情以来，央行曾先后四次加息。2006年4月28日，金融机构贷款利率上调0.27%，当日上证综指上涨1.66%；2006年8月19日，一年期存、贷款基准利率均上调0.27%，8月21日上证综指上涨0.20%；2007年3月18日，上调存贷款基准利率0.27个百分点，3月19日上证综指上涨2.87%；2007年5月19日，上调存款基准利率0.27个百分点、贷款基准利率0.18个百分点，5月21日上证综指上涨1.04%。最近四次加息之后的首个交易日，A股市场均出现上涨，那么本周一是否还延续这个规律？
今年以来，政府出台了系列紧缩性调控政策。此前，央行就已经两次加息，五次提高准备金率，三次发行定向票据；银监会、央行还收紧了“双高”企业贷款；在财税领域，则采取了下调、取消部分出口退税，乃至加征出口税等措施。但是我国CPI却屡创新高，6月份CPI同比上涨4.4%，远远超过3%的警戒线。长期以来，我国采掘、原材料等上游行业产品价格持续上涨，而中下游行业产品价格涨幅十分有限。在人民币持续升值、流动性过剩、能源和资源价格改革的大背景下，再加上粮油食品价格居高不下，国际原油逼近历史新高，成本推动型通货膨胀将逐渐从上游行业传导至中下游行业。而加息之后，一年定期存款利率为3.33%，扣除5%的利息税，实际收益率为3.1635%，这一数字略低于上半年中国CPI的增长率3.2%，目前“负利率”的情况还没有消除，年内还面临第四次加息。
下半年流动性问题仍然突出，因此宏观调控并没有结束，预计还会出台包括货币政策、财政政策、行政政策等系列宏观调控措施。比如：
7月1日出口退税大幅调整之后，新的加工贸易禁止类、限制类目录正在紧密酝酿之中。中国加工贸易在外贸领域占有重要地位，2006年中国加工贸易进出口总额8319亿美元，占同期进出口总额的47%。而加工贸易目录调整对相关行业公司的影响，很可能要大于出口退税调整的影响，目录涉及到不少上市公司。再如：考虑到中央制定的节能减排政策目标，下半年中央有可能实施严格执行行业准入的能耗、环境标准，相关上市公司业绩将受到不同程度的影响。截至7月18日，两市共有678家上市公司发布中期业绩预告，与去年同期相比有望增长七成。虽然市盈率水平有望明显下降，但在宏观调控新的措施下，上市公司业绩难以保持上半年的增长速度。
近期，沪深股市缩量跌不下去，对已经减仓、或离场的投资者又产生诱惑。既然跌不下去，而部分个股活跃的走势，更是让观望中的投资者心动。基于上述原因，部分资金又介入到A股市场中，再加上投资者对新发基金、老基金的积极申购，基金被动性建仓推高了蓝筹股，反过来又吸引其他观望的投资者介入。7月20日的长阳线，是否说明中期调整已经结束？笔者认为，最近A股市场的上涨只是4335点调整中的次级反弹，998点以来的第四个平台整理尚未结束。由于这次加息幅度只有0.27%，对房地产公司总体的影响不大，而人民币持续升值的预期，消费升级、资产增值带来财富效应，将继续推动资产价格的上涨。目前市场做多力量主要来自存量资金，关注的焦点是房地产股、金融股，它们能走多远决定了这次反弹的高度。
中信国安(000839)：凭借集团强有力的支持和自身的努力，目前已间接拥有西台吉乃尔盐湖采矿权，如果新收入东台和一里坪的采矿权，其硫酸钾镁肥、碳酸锂和硼酸的产能未来有望达到250万吨、10万吨和15万吨。公司投资的有线电视网络项目已达19个，项目所在行政区域用户总数达640万户，网络规模和用户总数继续居同行业领先地位。公司拥有的中信国安卫星通信网已辐射全国，具有较大规模。另外公司收购的中信国安盟固利电源技术有限公司，是目前国内最大的钴酸锂正极材料生产基地。 |
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