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| 2007-06-20 民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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近期，深成指、深证100、上证50、中小板指数先后创出历史新高，沪深300、上证180指数距离历史新高仅半步之遥，而上证综指、深证综指尚有3%左右的距离，香港H股也创出历史新高。从同一市场指数相互验证看，其它指数再创历史新高只是时间问题。但八大指数再创新高后能走多远？对此笔者也感到混沌，主要是因为影响A股市场的不确定因素增多。
首先、温家宝总理日前表示：“继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热，货币政策要稳中适度从紧。”偏快转向过热、稳中适度从紧都是新的提法，透视出货币政策调整已成必然。此外，今年5月份CPI同比上涨3.4%，月环比比上月上涨0.3%。1-5月份累计，CPI同比上涨2.9%。剔除通货膨胀因素后，目前实际利率为-0.34%，央行年内第三次加息只是时间问题。
其次、6月18日，备受争议的国家外汇投资公司资金来源方式水落石出，财政部已经决定发行特别国债购买央行外汇储备，然后交由外汇投资公司运作。十届全国人大常委会第二十八次会议于6月24日至29日举行，财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案将在此次会议上提请审议。发债的数量有关部门尚未公布，业界预测这次发行的规模可能是2000亿美元，折合人民币15000多亿。如果获准通过，对A股市场资金面难免有影响。
第三、今年以来，中国外汇资金继续呈现净流入态势，外汇储备持续走高，今年一季度末达到12020亿美元，比去年末增长12.72%。今年1至5月贸易顺差累计达857.2亿美元，5月贸易顺差创记录达224.5亿美元。虽然美国财政部并未将中国列为汇率操纵国，但美国四名参议员也联名提出了一项针对人民币汇率制度的法案，要求把认定“汇率操纵国”的权力从财政部移交到其他部门，并加强国会在这方面的话语权。本周二，美元兑人民币汇率曾跌破7.62，人民币升值的压力依然沉重。
近期，香港H股走强的态势非常强劲，在美国股市出现调整时，H股并没有跟随美股调整。香港H股在沉肃了近半年后，受到内地资金的追捧，并创出11491点的历史新高。其实，环视A股、B股、H股，目前具有市盈率、价格优势的只剩下H股市场，B股虽然也有优势但规模太小。在A股市场走势不明朗的情况下，目前H股的股价平均较相关的A股折价40%--50%，以及QDII不断扩大的投资额，也吸引了内地资金从A股转战H股，特别是沿海地区的资金。笔者预计，在一段时间内，H股的表现将好于A股、B股，对A股市场资金的分流将逐渐显现出来。
海外经验显示：新兴市场的上涨都是资金推动型，当然A股市场也不例外。998点以来的行情，每当资金加速流入时，A股市场上涨的速度也明显加快。一旦资金流入放缓，沪深股指或上涨变缓、或出现调整。过高的交易成本，H股对内地资金的吸引，以及场外资金介入A股放缓，目前A股市场资金面并不乐观。而货币政策将稳中适度从紧，究竟通过什么方式收缩流动性，调整力度究竟有多大尚需观察。既然不确定因素增多，那么不妨中庸一些，目前应该多一分警觉，等待不确定因素逐渐明朗。 |
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