纵观改革开放以来近30年的历史，国内凡引进涉及资本交易的新事物，几乎都经经历了人们重重怀疑目光，最后方登堂入室、修成正果。股票市场的建立、发展即是一个明显例证。近年在国内兴起的私募股权基金，却是个例外——刚进入国内就受到各方“追捧”，其中不乏各级地方大员和中央高官，更有众多企业。6日在天津举行的“中国国际企业融资洽谈会”(简称“融洽会”)，因其是第一次以私募股权基金为主要内容的国家级展会，可说是迄今为止“追捧”私募股权基金的“最高表现形式”了。
私募股权基金缘何受到如此青睐？原因很多，依笔者之见，首先发展私募股权基金，符合当今中国的经济发展需要，符合国家相关政策取向。
今年年初，全国金融工作会议上提出要“构建多层次金融市场体系”。
与借用信贷、发行债券、企业上市(IPO)等融资方式相比，私募股权基金有自己的特点和优势。借用贷款是传统间接融资方式，虽不涉及企业股权、控制权的转移，但企业(融资者)也难从中得到专业服务，对改善治理结构改善没有帮助；发行债券是传统直接融资方式，可能会给企业带来一些专业服务，但对改善企业治理结构助益不大；上市是成熟的直接融资方式，能为企业带来专业服务，有利于企业改善治理结构，但“门槛”太高，一般企业可望不可即。股权融资既能为企业赢得合作伙伴，改善企业治理结构，“门槛”又比上市融资低很多。而且私募股权基金在退出过程中，也能与主板、创业板、产权交易市场等不同层次金融资本资本市场发生有机联系。
正因为如此，在发达国家，私募股权基金是资本市场的重要组成部分。在欧美发达国家，私募股权基金每年投资额已占到GDP的4%至5%，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。在我国，发展私募股权基金，
正是“构建多层次金融市场体系”的题中应有之意。
其次，目前企业并购活动在中国正迅猛发展，有远见的国际私募股权基金已经进入中国，国内相关机构不能坐失良机。在发达国家，并购交易的背后往往闪现着私募股权基金的身影。私募股权基金以专业的眼光寻找、评估具备投资价值的目标公司；看中后，或是独自并购目标公司，或联合其他企业并购目标公司。并购后，经对目标公司整合后，实现价值增值，然后卖出股权获利退出。在整个过程中，私募股权基金扮演着“价值发现者”和“整合者”的重要角色。近些年来，我国企业并购开始兴起，有远见的国际私募股权基金已在这一领域崭露头角，如高盛收购双汇、凯雷收购徐工等等。这对国内相关机构应该有所启发。
再次，中小企业成长呼唤私募基金。发展中小企业对于我国经济发展的重要性，各方多有高论，笔者无需赘言。这里想指出的是，发展私募股权基金对我国中小企业的成长，具有特殊的重要意义。长期以来，“融资难”一直是限制我国中小企业成长的“老大难”问题。在间接融资方面，由于各种制度性安排，中小企业获得银行贷款的难度，远甚于国有企业；就直接融资而言，无论是发债还是上市，各种资源也都是有利于大企业而不是中小企业。在这种情况下，私募股权基金如若能迅速壮大，对我国中小企业而言推动作用将不可估量。
在此，笔者想冒叫一声，中国发展私募股权基金，正当其时！在此过程中，更要注重加快发展本土私募股权基金，让它们与国际私募股权基金一道，共同分享我国改革开放的成果。正如本报今天专题报道中指出的，人民币升值背景下中国企业资产存在巨大的溢价空间，国际私募股权基金纷纷进入中国，而真正意义上的本土私募股权基金却寥寥无几，中国市场“蛋糕”似乎只有外资“独享”。 |
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