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 基金2007年第一季度报告看点较多，手握重金的基金经理们在报告中所透露出的投资策略，不光成了众多基民仔细揣摩的焦点，而且对于股民的市场操作也具有很大的参考价值。
近日，国内54家基金公司旗下313只基金的2007年第一季度报告全部公布完毕。相关统计数据显示，今年一季度基金净收益接近1460亿元，较去年四季度激增169.58%。一季报基金资产净值为10533.93亿元，这是国内基金资产净值首次突破万亿元大关。
分析人士指出，基金2007年第一季度报告看点较多，其中新老基金和大小基金之间在仓位配置、业绩等方面出现的分化给人印象深刻。同时，这些手握重金的基金经理们在报告中所透露出的投资策略，不光成了众多基民仔细揣摩的焦点，而且对于股民的市场操作也具有很大的参考价值。
一季度基金净收益超去年全年
2007年第一季度，国内股市延续了此前持续上行的强势特征，上证综指和深成指分别从1月初的2700多点和6700多点，一路爬升到3月底的3200多点和8500多点，这一稳步提升为诸多的基金送上了超级大红包。
根据天相投顾统计数据，基金一季度共实现净收益1459.99亿元，超过去年全年水平，这一数据创下国内基金有史以来单个季度净收益的新高。基金总规模也迅速膨胀至7527.72亿份，较去年四季报数据增长59.5%。其中，股票型、混合型及债券型基金都实现了资金净流入。
净收益增长最快的依然是偏股型基金。数据显示，偏股型基金当中，积极配置型基金今年一季度实现净收益为495.75亿元，增幅最大，环比增长225.24%；股票型基金实现的净收益为609.59亿元，环比增幅为182.98%；封闭式基金为326.21亿元，增幅为107.95%；保本型与保守配置型基金实现的净收益分别为13.88亿元和2.36亿元。
与偏股型基金相比，固定收益类基金的净收益则少得多。数据显示，货币型、普通债券型、短债型基金今年一季度实现的净收益分别只有4.09亿元、5.36亿元、0.32亿元。
值得注意的是，基金一季度还出现大面积跑输业绩比较基准的情况。根据相关数据，74.59%的股票基金和52.17%的混合基金跑输业绩比较基准，为三年来之最。由于第一季度小盘股暴涨，巨潮500小盘指数涨幅高达74.18%，一些以小盘股指数为业绩比较基准的基金大幅跑输业绩比较标准，最高输于业绩比较基准达52.32%。
老基金大规模“调仓换货”
今年一季度，中国石化、工商银行、招商银行、万科、金融街等流动性好的大盘蓝筹股成为基金减持应对大规模赎回的首选。同时，被基金减持的重仓股还有华侨城、海油工程、金地集团、五粮液、中国银行等股票。
研究人士认为，这些股票被基金率先减持在某种程度上可能是因为它们流动性较好，同时股价没有进一步上涨的动力，如业绩超出预期或者资产注入等，总之不是市场热点。但另有投资人士也表示，基金减持这些股票并不代表着它们完全不看好这些股票，某种程度上是迫于市场赎回所带来的压力。今年一季度基金营销的特点是很多老基金客户赎回老基金，转向买新基金或者持续营销的基金，他们认为这种基金更加便宜。
天相投顾统计数据还显示，中信证券、大秦铁路、浦发银行、民生银行、沪东重机、苏宁电器、深发展、鞍钢、武钢、保利、长江电力等一批大盘蓝筹股成为市场新贵，受到基金的持续增持。从行业配置上来看，以上股票涉及到金融、地产、钢铁、消费服务等，与被减持的重仓股组合的行业配置基本相同。
这些股票被多数基金看好的原因，主要是因为业绩超出预期或者具有资产注入前景，换言之它们比遭减仓的重仓股想像空间要大。比如，同为地产股，万科、金融街受到了基金的大幅减持，减持市值分别高达30亿元和21亿元，保利地产则受到了基金的增持，增持市值高达12亿元，其原因在于很多基金管理人推测保利地产背后有强大的保利集团作支撑，在制度变迁的背景下，资产注入前景可观。
对于一季度基金大规模调仓的原因，广州万隆分析师认为原因很复杂，一方面由于市场整体估值偏高，基金公司遵循“就低不就高”的原则，回避估值较高的品种而购入估值有相对优势的品种；另一方面，为新基金建仓而进行的刻意打压、老鼠仓等问题，都可能是基金调仓的原因。
而在基金减仓的个股中，往往可能存在很好的机会。首先，基金是目前市场上规模最大的投资者，其重点减仓的个股，往往在基金沉重的抛压下出现一个阶段性的低点。如果上市公司本身具备较好的成长性，反而会是一个较好的介入机会。第二，基金公司往往可能在第一季度减持后，在第二季度又增持回来。第三，同一基金管理公司旗下的老基金出于方便新基金建仓的目的，往往对其主要建仓目标进行刻意的打压，这也在表面上表现为老基金减仓。
新基金建仓紧盯蓝筹股
在老基金对一些权重股大举出手的时候，最近成立的新基金可能已经在瞄准时机，买入这些大盘蓝筹股。
据上海财汇最新统计显示，去年11月份至今年3月31日新成立34只基金，共募集了2582.79亿元，有31只偏股型基金募集了2472.81亿元，其中19只偏股型基金披露了一季度投资组合，持股市值合计达到1200亿元，占所有基金持股总量的15.87%。其三个月的建仓速度已经赶上了老基金的步伐，仓位达到了78.11%。
新基金一季度建仓的前十大A股分别为招商银行、中信证券、万科A、浦发银行、宝钢股份、中国石化、民生银行、武钢股份、烟台万华和大秦铁路。另外，新上市的A股股票——诸如兴业银行、中国平安、中国人寿等都成为新基金争相增持的对象。其中，新基金在兴业银行上的重点投资达到5803万股，市值超过15.8亿元。新基金在中国平安上的投资达到2997万股，市值超过14亿元。另外，中国人寿的持仓情况也较重。
在行业配置上，新基金也明显更倾向于蓝筹股品种，新基金在金融保险业的投资上达到19.92%，超过全部基金18.38%的配置规模，新基金在金属非金属行业上的投资达到13.54%，超过全部基金13.22%的配置比例。新基金在批发零售行业上的投资为7.92%，也超过了全部基金的配置状况。不过，新基金在食品饮料上的配置明显较低，另外在一些个股配置上，新基金也明显地回避了绝对价格较高的主流品种。“就低不就高”是新基金的一些主要投资规模。
小盘基金更易出“黑马”？
根据数据统计，基金一季度份额净收益排在前面的几只基金分别为华夏大盘精选、基金科汇、博时裕富等，这些基金一季度实现份额净收益依次为0.92元、0.92元、0.84元。
据了解，除了上述传统明星基金外，在今年一季度业绩排名前十位的基金中，还包括六只规模在10亿元以内的小盘基金，其中四只规模甚至小于两亿元。
东吴嘉禾基金经理助理魏立波表示，一季度基金业绩的分化一定程度上是因为基金的“小规模效应”。
魏立波表示，历史数据显示，在目前市场中，5亿元至20亿元规模的股票型基金收益和投资运作能力存在一定的优势，这也是所谓的“小规模效应”。这种效应的表现方式有几个特点：一是20亿元以下规模基金，更适合高股票配置的积极管理方式；二是10亿元以下超小规模基金，在抗风险方面能力较弱，30亿元以上规模基金则抗风险能力较强；三是20亿元以上规模的基金，更适合采取低股票配置的相对保守投资策略。
至于小盘基金为何能在2007年取得如此优异的业绩？市场人士认为主要有两大原因，一是大盘股在2006年连续上涨奠定了坚实的牛市平台，为今年成长类中小盘股的持续活跃打下良好基础；二是今年以来股市行情处于高位震荡整理中，中小规模基金抗跌能力强。而对于大基金来说，调仓换股则相对较难；而且，一些巨型基金往往要经历一个规模逐渐缩小的过程，面对这一过程中的大量赎回压力，基金净值难以有较好的表现。
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基金一季报重要数据
一、1460亿元
Wind统计数据显示，基金一季度共实现净收益接近1460亿元，环比激增2.7倍。这一数据创下基金有史以来单个季度净收益的新高，并超过了去年全年基金实现净收益的总和。其中，股票型基金实现的净收益为609.59亿元，环比增幅为182.98%。到一季度末，基金资产净值首次突破万亿元大关。
二、6720亿份
天相投顾统计数据显示，公布一季报的所有开放式基金总份额达到6720.73亿份，较去年四季度3912.10亿份的规模增加了2808.62亿份，增长率达71.79%。这主要得益于去年11月份和12月份新发基金的迅速扩容。
三、1200亿元
一季报显示，新基金入市速度迅猛，截至三月末，今年一季度新披露季报的基金合计持有A股股票接近1200亿元，其三个月的建仓速度已经赶上了老基金的步伐，仓位达到了78.11%。如，华夏优势目前持股比例高达90.92%，鹏华动力达到了84.79%。新基金建仓的前10大A股分别为：招商银行、中信证券、万科A、浦发银行、宝钢股份、中国石化、民生银行、武钢股份、烟台万华和大秦铁路。
四、78.41%
天相统计数据显示，所有披露一季报的股票方向基金季度末平均股票仓位为78.41%。剔除首次披露季报的基金后，可比基金平均股票仓位由去年四季度的80.11%降至78.57%。其中，老基金减仓较为明显，如华夏大盘从87.29%降到83.02%；招商股票从72.93%降到64.72%。减仓的直接原因来自大规模赎回。封闭式基金一季度减仓力度最大，股票仓位由去年四季度的77.53%下降至今年3月末的70.93%。
五、48.47%
一季报显示，国内最大的基金嘉实策略增长表现较为保守，目前持股比例仅为48.47%，手中现金比例高达30%以上，而前10大重仓股都是绩优蓝筹股。
嘉实策略增长基金成立于去年12月12日，募集规模达到了419亿元，成为当年中国基金业最大新闻之一。根据刚刚公布的季报数据，截至3月31日这个基金规模是278亿份，资产净值约301亿元。(张汉青) |