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| 2007-04-11 作者:民族证券 徐一钉 来源:经济参考报 |
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A股市场小阳逼空的走势，不禁让笔者回想起前几年A股市场持续的阴跌走势。
当时大家对中期反弹的“渴望”，一点也不弱于目前对中期调整的“期盼”。我们注意到，前几年下跌中，持续下跌——盼望反弹——严重超跌+利好刺激——脉冲式反弹——抢反弹的买完——继续下跌。现在A股市场的走势是，持续上涨——渴望调整——严重超买+利淡因素——脉冲式调整——害怕调整的卖完——继续上涨。前几年，利好消息都被下跌浪吞噬，因为那是在熊市当中。而现在大盘能消化利淡因素，因此目前正运行在一轮牛市当中。对比不难发现，A股市场的下跌、上涨过程呈现反向对称。
股票的价值决定了其价格，价格总是围绕价值上下波动。但这并非意味着股票的价格老老实实地“不远离”价值。从国内外证券市场看，在每一波大级别的上涨或下跌周期中，市场的总体估值水平，最终要么向上、要么向下远离其内在价值。而在不同的市场中，对估值的理解是不一样的。在牛市中，投资者对个股的估值会不断调高。而在熊市中，投资者对个股的估值会不断调低。因此，在牛市中就会出现某公司市盈率25倍，价值被低估，建议买进。而在熊市，同样一家公司市盈率15倍，价值被高估，建议卖出。故此在熊市中，沪深股指能不断跌破大家的预期。而在牛市中，A股市场也将不断超越大家的预期。
任何估值理论都是相对的，而不是绝对的。股市资金是否“泛滥”，决定了股市总体估值水平的高低。雷曼兄弟最新报告称，中国的过剩流动性指标已经从2005年的2.6%上升到了2006年的3.1%。紧缩措施的确成功让房价涨幅放慢到5%左右，但取而代之的是对新的资产市场担忧。截止到4月3日，今年成立的偏股票型基金规模近1500亿元(包括发完尚未公告的基金)。而今年一季度，A股新开户数高达478万，超过2005年的308.36万户的A股新增开户数。其中，3月新开户数高达235万。A股新增开户数激增，意味着外围资金越来越多地流向股市，成为近期支持大盘持续走高的重要力量。以上数字说明，目前中国居民对金融资产的需求很强烈。只要A股长期趋势没有改变，国内居民把储蓄向股市搬家的游戏还将继续。
A股市场就处在“流动资金过剩的年代”，目前看淡的投资者并不是卖出后离开股市，而是等待下跌后再买入。但A股资金流动性过剩，使得即使在3400点附近，踏空的风险也比套牢的风险大。目前多空双方分歧很大，同时沪综指的形态并不好看，难免导致大盘震荡幅度加大。但笔者认为，四月行情“有惊无险”，对中期走势依然乐观。在每一轮行情中，上海本地股都会有阶段性表现的机会。而今年以来，上海本地股表现并不出色，这个“空挡”想必会补上。
方正科技(600601)：公司是国内PC行业的龙头企业之一，集游戏服务器设备商、网吧解决方案提供商、游戏PC生产商于一身。公司PC产量自1998年以来一直呈现高速增长，方正电脑已经连续五年名列国内市场第二位；全球排名跃居世界前十的行列。公司陆续投入20多亿元用于产业升级，突破选择点分别是印刷电路板(PCB)和锗硅芯片产业。2006年每股收益0.19元，推出10转增3送2股派0.20元的分红预案。 |
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