3月26日，招商核心价值基金按照“全额预缴、比例配售、余额退回”的全新机制发行。这是继上周四汇丰晋信动态策略基金以来，市场上第二只按“比例配售”认购方式发行的基金。
    有消息称，监管部门已经明确，今后新基金发行必须登记预发规模，若首发规模超过登记规模，则按申购比例进行“配售”。根据这种新机制，投资者只要在发售结束前赶往指定网点，就不用担心认购不到基金份额，因此令众多投资者非常欣喜。

新基金实行“比例配售”

“比例配售”意味着，市民购买基金不必再起早贪黑提前排队，也不用担心因为发行渠道之间额度分配不均而有厚有薄。人们只要在发售结束前赶往指定网点，其所有的申购请求，都将被纳入认购申请的总盘中。经济参考报资料照片

    春节以来，新基金的发行曾一度掀起高潮，前三周市场共发行了建信优化配置基金、信达澳银领先成长股票基金、长城久富核心成长基金、汇添富成长焦点基金、中海能源策略基金、华富成长趋势股票型基金、富兰克林国海潜力组合基金等七只开放式基金，超过600亿元资金被募集。
    但是，由于新基金发行实行的是限额发行，市场上也出现了基金几小时内发行告罄、很多投资人凌晨排队却依然买不到基金的情况。
    为此，证监会近日决定，将开放式基金的发行模式从“先到先得”修改为“按比例配售”模式，发行时间不得少于两天，新基金发行闪电结束的情景将不再上演。3月22日，在交通银行及各指定券商网点发行的汇丰晋信动态策略基金成为首只启动“比例配售”模式的基金，募集目标上限为100亿元。
    据市场人士介绍，按照新规定，基金募集期内正常认购日的当日不停止销售，但如当日认购结束后发现累计认购申请接近或超过募集上限，基金管理人将于次日在媒体上公告，当日认购结束后停止销售。若募集期内认购申请全部确认后基金的总份额不超过100亿元(含100亿元)，则所有的有效认购申请全部予以确认。若募集期内认购申请全部确认后基金的总份额超过100亿元，则对募集期内的有效认购申请采用比例确认的原则给予部分确认，未确认部分的认购款项在基金成立日后七日内退还，利息将折算为基金份额。
   若以公式表示即为：配售比例=100亿÷有效认购申请总金额；投资者认购具体份额=各投资者的申请认购金额×配售比例+募集期产生的利息。
    这意味着，市民购买基金不必再起早贪黑提前排队，也不用担心因为发行渠道之间额度分配不均而有厚有薄。人们只要在发售结束前赶往指定网点，其所有的申购请求，都将被纳入认购申请的总盘中。只是当该基金特别热销时，投资者最终获得的有效申购比例可能会偏低。

买基金效仿打新股

    新基金发行实施的按比例配售方案从一出台就受到各方关注，据悉，这种类似于新股配售模式的新机制将有可能成为未来新基金发行的主流。而且，由于其原理与股票“中签”十分类似，因此有不少业内人士戏称，从此基民们认购开放式基金要像打新股那样排号抽签了。
    但是事实上，比例配售与打新股的中签率还是有着本质区别的，毕竟后者存在全额申购新股失败的可能，而前者在控制规模的前提下，基金配售的比例不会太低，申请者只是存在认购份额的不确定性。
    招商基金有关负责人日前在接受媒体采访时表示，这种类似于股票的发行方式，相对而言比较容易为投资者所了解并接受；同时采用这种发售方式也有助于满足更多投资者对于基金这种理财产品的购买需求，使更多的投资者可以通过基金进入证券市场，从而分享中国经济增长的成果。另外，也有不少业内人士认为，这种按比例配售模式发行将吸引更多场外资金通过开放式基金进入市场。
    不过，尽管比例确认方式在新基金发行中是首次用到，但这个词跟基金搭上关系并不是第一次。今年1月份，交银施罗德精选基金拆分时，就采用了比例确认方式。当时该基金拆分限额100亿份，其公告中称：如果超过100亿份，则暂停申购前一工作日的申购申请，采用按比例确认的原则给予部分确认，未确认部分的申购款项退还给投资者。
    这一“限量”举措本来很动真格，结果让基金公司始料未及的是，在1月26日拆分前，涌入的申购资金已远远超过100亿份上限。而这些资金按照公告，又不属于比例确认的范围。于是在正式拆分日，基金公司只好只拆分不申购，致使比例确认也没有机会施展身手。

“比例配售”增加不确定性

    据悉，除了汇丰晋信动态策略及招商核心价值基金等新发基金外，不少近期拆分的基金也屡屡用到比例确认。
    如此前进行拆分的招商优质成长基金，以90亿份为限，严格按照比例确认的原则；刚刚拿到分拆获批公文的华宝兴业宝康消费品基金，也于3月26日实施拆分。同样，该基金在100亿份的限额下，也表示将实施按比例确认的配售方式。
    而据了解，最近不少新过会的基金，也将采用这种比例确认的募集方式。“除了改变连夜排队买基金的现状外，另一方面也是为了敦促基金公司能有效地控制首发规模。”一位业内人士分析。
    此外，记者还了解到，招商新基金的认购费率将按有效认购金额进行分档，投资人在一天之内如果有多笔认购，适用费率按单笔分别计算。值得注意的是，如果本次基金募集申请认购总金额大于该基金募集规模上限，将采取按比例配售的认购确认方式，从而导致有效认购金额低于申请认购金额，可能会出现认购费率高于申请认购金额对应费率的情况。
    同时，比例确认的方式也会增加投资者认购的不确定性。比如投资者在申请认购时投入一万元认购一万份，但募集期结束后可能只被确认为8000份，未被确认的投入资金将被基金公司退还。