本报讯
金融期货专家认为，境外市场经验表明，股指期货对现货市场的影响较为有限。我国目前推出股指期货，短期内即便出现做空引起的小幅震荡，也不会扭转理性繁荣的基本格局。
中信证券认为，决定市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平，而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。欧美、香港推出股指期货后，股票市场延续了前期的涨势；日本推出后一年左右仍保持涨势，但随着泡沫经济的破灭，转入了长期熊市；而韩国股指上市后不久就呈跌势，但它主要是因为东南亚金融危机的影响。
据中信证券研究部金融工程组负责人于新力介绍，截至3月中旬，沪深300指数的静态市盈率(以2006年盈利为计算基准)为29倍，动态市盈率为22倍(以预测的2007年盈利为基础)。“考虑到中国经济年平均约10%的增速，以及未来可能出现的上市公司资产注入和整体上市的预期，我们应该给予上市公司更高的估值。在此假设的基础上，我们认为，目前沪深300指数的估值水平并不高，向下做空的动力不足。”
中信证券研究员严高剑表示，从股指期货推出给证券市场带来的震荡来看，虽然在少数境外市场出现过股指期货推出后短期内证券市场波动增大的情况，但在大多数国家里，无论是短期还是长期，股指期货推出后的证券市场波动均呈现明显的下降态势，即证券市场的稳定性更强。
严高剑说，有人担心在股指期货推出初期可能会对现货市场的资金产生“分流”。但从国际主要金融市场的情况来看，股指期货的推出丰富了投资者的交易模式，投资者不仅可以在现货市场进行交易，而且可以在期货与现货市场之间进行相反方向的交易以获得套利收益，股指期货的推出可以吸引更多的投资者进入现货市场，促进期货和现货市场规模的同步扩大。
专家认为，股指期货出台后，投资者可以通过卖空来获利，还可以通过股指期货进行避险。基金、保险公司等机构投资者在面对巨大的系统风险时，可以利用股指期货对自己管理的投资组合进行套期保值，成为国内证券市场真正的长期投资者。整个市场将因为卖单的减少而趋于稳定，股指期货发挥了稳定现货市场的效用。 |
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