上市以来第三次启动定增的美诺华（603538.SH）宣布调整募资总额。公司9月22日披露的公告显示，结合公司财务性投资、相关项目实施进度安排等，公司调减了本次向特定对象发行募集资金金额及各募投项目拟投入金额。本次定增募集资金总额上限由21.09亿元下调至16.97亿元，调减规模约4.12亿元。在此之前，公司已先后在2022年和2023年两次筹划定增，均中途终止。

定增预案（修订稿）显示，美诺华是一家专业从事特色原料药（包括中间体，下同）和制剂研发、生产与销售的综合性国际医药科技制造型企业，核心产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域。公司此次定增主要为破解现有产能瓶颈，扩大制剂品类规模。

具体来看，美诺华此次定增募资投向仍为三个项目，但金额出现相应变化：高端口服固体制剂和复杂注射剂全球化产业基地项目总投资14.72亿元，拟投入募集资金由14.72亿元降至11.95亿元；高活性制剂及难溶性药物高端研发项目总投资3.37亿元，仍拟全额使用募集资金；补充流动资金则由3亿元压缩至1.65亿元。

从产业逻辑看，本次扩张直指产能瓶颈。美诺华称，目前公司原料药业务产能利用已基本饱和，相关生产基地的产能利用率长期维持在较高水平；同时，公司制剂业务近年来快速发展，现有天康药业制剂生产场地、产能布局亦趋于饱和。现有产能已难以满足下游客户持续增长的订单需求。

美诺华表示，本次募投项目聚焦高活性制剂、复杂注射剂、难溶性药物等核心创新剂型方向，产品重点布局心血管、代谢、肿瘤、免疫等重大疾病领域，契合全球仿制药产业向高技术壁垒、高附加值升级的发展趋势。本次产业及研发基地将配置高活性化合物OEB4/OEB5级隔离防护生产线、脂质体等复杂注射剂生产线，同步搭建缓控释、靶向递送、难溶增溶等多个高端制剂技术平台，推动公司从普通仿制药生产向高技术壁垒、高附加值的高端制剂领域升级。

值得关注的是，这已是美诺华四年间第三次筹划定增，前两次计划分别于2023年、2024年终止，公司上一次直接融资为2021年1月发行的5.2亿元可转债。而这笔可转债的投向亦有曲折。根据公司于2025年4月18日发布的公告，由于市场、行业政策的变化，“高端制剂项目”原选定的制剂产品因产品升级迭代较快、集采中标价格偏低、市场竞争激烈且已饱和等因素，已经不适合继续投入建设，公司将变更原募投项目“高端制剂项目”部分募集资金用于“浙江美诺华药物化学有限公司年产734吨医药原料药技术改造及绿色节能增效项目”，变更后原“高端制剂项目”将不再实施。

美诺华披露的前次募集资金使用情况专项报告显示，变更后的募投项目“年产734吨医药原料药技术改造及绿色节能增效项目”目前仍处于建设期，尚未正式投产，暂未产生经济效益。截至2026年6月30日，前次募集资金累计使用42921.67万元，使用进度83.72%。

财报显示，2026年上半年，美诺华实现营业收入8.59亿元，同比增长26.79%；归母净利润6368.91万元，同比增长29.83%。公司在半年报中表示，将进一步提升制剂产能，以配合客户增长的订单需求。