日前，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略表示，当前，A股整体及科技板块盈利持续向好的趋势并未发生改变。ETF成交量放大之下，A股去杠杆可能已接近尾声。

　　“近期，受全球科技板块大幅波动等因素的影响，A股科技板块和相关指数均出现了回撤，全球市场的隐含波动率跃升。在我们看来，部分短期投资者选择在近期对上半年累积了较大涨幅的A股科技板块进行获利了结，而对科技板块降低交易拥挤度以及去杠杆的需求一度加大了短期内A股市场的压力。”谈及近期波动原因，孟磊表示。

　　在孟磊看来，中期A股整体及科技板块盈利依然向好，未来，政策支持也有望持续发力。

　　“尽管近期A股市场经历剧烈波动，但我们认为，当前A股整体及科技板块的盈利持续向好的趋势并未发生改变。”孟磊表示，基准情景下，预计今年全部A股公司盈利增速将从去年的3.9%提升至11%。全部A股公司一季报显示A股盈利正在加速恢复。其中，非金融板块在一季度盈利同比增长11.8%，高于2025年的0.8%。此外，二季度工业企业利润的提速透出A股企业盈利正在进一步加速的信号。就科技板块而言，全球人工智能仍处于快速发展的早期阶段，而对创业板和科创板的盈利预期正在持续上修。

　　孟磊同时注意到，在近期市场回撤之时，部分宽基ETF成交量迅速放大并在近几个交易日迎来持续的大规模净流入。和2024至2025年的经验不同的是，以往ETF市场获得大规模净流入的产品主要为沪深300ETF，而近期则分布在沪深300ETF、创业板指ETF与科创50ETF。

　　Wind数据显示，截至7月22日，A股市场融资余额为2.70万亿元，比6月25日3.01万亿元的历史峰值快速下降超3100亿元。随着融资余额的快速下降，孟磊认为，A股市场的去杠杆可能已接近尾声。分行业来看，备受投资者关注的大科技板块的融资余额也自6月26日的1.1万亿元快速下滑。对于部分投资者所担忧的杠杆率问题，孟磊表示，大科技板块、创业板和科创板融资余额占其自由流通市值的比例和全市场的水平差距不大。