“过去这一年，AI产业的变化速度、强度和烈度，是我在近二十年投资生涯中从未见过的。我常跟朋友说‘AI一天，人间一年’。这并非夸张，而是我们每天正面对的现实。”2026世界人工智能大会期间，启明创投主管合伙人周志峰在发布新一年“AI十大展望”时感叹道。

回望过去一年的经历，作为亚洲乃至全球深耕AI赛道最活跃的一线投资人之一，周志峰谈到模型、算力、具身智能三个领域给他带来的“不敢想象”。这些“不敢想象”并非偶然，它们共同指向一个本质，AI正在从根本上改变劳动力和生产要素的供给方式。

模型估值超预期 算力需求“坐上火箭”

第一个“不敢想象”便发生在模型层。“没想到有生之年能在一级市场看到一个几千亿元估值的公司。”周志峰表示，DeepSeek第二轮融资估值已经超过5000亿元；智谱上市后市值突破万亿元；去年四季度融资还不那么顺利的月之暗面、阶跃星辰，今年春节后估值就上升至百亿元，大量机构在争先恐后地去投资。这种速度，在任何一个传统产业周期里都是不可想象的。

当前，中国和美国在顶尖模型差距几何？周志峰认为，就目前的模型来看已经缩短到大概两三个月的时间。值得注意的是，在全球最大的模型聚合平台OpenRouter上，中国模型的使用量已经连续11周超过美国。

周志峰还透露了一组有趣的数据——美国企业一年前使用中国模型构建AI应用的比例大概是4.5%，这一数值如今已攀升至约46%。“也就是说美国企业将近一半的Token是跑在中国模型上的。事实上，过去两个月，全球使用中国模型的量更大了。”周志峰表示，今天的中国大模型公司，不仅是技术上的追赶者，更是全球AI生态中不可替代的供给方。

过去一年，如脱缰野马一般“暴增”的算力需求，最为震撼周志峰。采访中，他直言整个算力总盘子以及从训练到推理的需求范式转移速度，都远超预期。

“以国内一家科技大厂为例，其去年算力预算金额最终落地约500亿元，但今年给出的预算达到3500亿元。一个产业的年度采购规模在一年之内翻五六倍，这在现代工业革命史上都找不到先例。”周志峰介绍，今年美国几大科技巨头全年AI算力投入预算也已从年初预估的7000多亿美元上调至8000多亿美元。预计未来五年全球新增算力投入总量将达到5万亿美元。

记者了解到，当前市场上涌现出一批3D堆叠DRAM路线、DDR路线的新一代AI云端推理芯片企业，头部企业估值普遍在100亿元至200亿元之间。周志峰提醒道，如果后续AI应用落地无法保持持续爆发增长，整体应用规模就无法提升，对于算力增长的预期就会被击破，一二级市场会出现集中风险。

具身智能加速扩容 商业化落地成“关键”

具身智能领域的大扩容同样令人“不敢想象”。周志峰介绍，过去两年多时间，国内新成立的具身智能企业已有约370家，基本上每周还能收到两三家新成立公司的商业计划书，创始团队背景高度集中于高校教授、自动驾驶大厂高管、AI模型研发人员三类。“一个产业能在如此短的时间内容纳如此密集的资本和人才，我从业以来从未见过。”周志峰坦言。

具身智能的中国优势独一无二。“过去一年，全球500强企业、一线投资机构纷纷来中国访问，目的只有一个——看具身智能机器人。”周志峰分享道，“他们看到了什么？一个一米七以上的全尺寸人形机器人，大约有1200个零部件，其中1000多个零件均可在中国生产。供应链只是第一步，中国还有最全面、最丰富的落地场景、成本仅为美国七分之一的数据采集优势，以及庞大的人才和算法储备。这些要素叠加，让中国成为全球具身智能产业化最肥沃的土壤。”

周志峰告诉记者，目前看，各种技术路线普遍聚焦于VLA视觉语言动作模型与世界模型，落地场景则高度重合于工业物流、商业服务、仿生机器人。商业化落地是“关键”，如果技术路线无法收敛并阶跃性突破，推动在真实场景的大规模落地，企业就算成功上市，市值也可能在未来2年至3年内大幅缩水到小几百亿元区间，进而引发一二级市场估值倒挂。

“非共识地带”探寻下一个“爆点”

众多超预期之余，谈及AI应用，周志峰表示，过去一年中应用层的“打开方式”跟想象有所不同。虽然用户增量很快，但围绕AI的应用依然只在少数几个品类中爆发，大部分领域的进展低于产业和资本的预期。未来AI应用的真正爆发不是在服务上做“AI增强”，而需要重构供给端的结构，打破传统互联网时代的商业化模式。

“大热门”之外，周志峰进一步表示，启明创投还关注到一些“非共识地带”。应用层的商业化模式、供需关系的重构、AI原生组织的诞生、安全可信的解决方案……这些领域都还远远没有形成定论，也远远没有达到拥挤的程度。同时，围绕让AI算力从“吃得饱”迈向“吃得好”，数据中心散热、电源供电等配套环节也都存在布局机会。“比如未来单一家科技大厂就要采购几百万片芯片，只要散热环节能省下1%能耗，一年就能省下数亿元级别的电费，这其中的经济价值不言而喻。”