据不完全统计，3月以来，亿纬锂能（300014.SZ）等十余家上市公司发布可转债强制赎回公告。其中多家上市公司在发布强赎公告后，出现“股债双杀”现象。从上市公司强制赎回可转债的结果来看，投资者在上市公司发布强赎公告后，纷纷选择了转股，上市公司最终赎回可转债数量有限。

多只转债强赎导致“股债双杀”

相关统计显示，截至2026年3月24日，沪深两市已100%触及赎回条款的可转债数量为79家，其中已发布公告将要强赎但还未完成赎回的可转债有15家。

3月31日，亿纬锂能发布公告称，公司决定提前赎回“亿纬转债”（123254.SZ），赎回价格为100.034元/张，赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为2026年4月24日，全部赎回。

亿纬转债在披露提前赎回的公告后，转债价格开盘下跌20%，并始终以该跌幅维持至收盘。4月1日，亿纬转债开盘后继续下探，盘中一度跌至119.508元/张。短短两个交易日，亿纬转债的跌幅接近30%。受可转债价格大跌的影响，3月31日，亿纬锂能大跌9.93%。

Wind数据显示，截至2025年12月31日，亿纬转债存续债市值87.87亿元，其中机构持仓41.77亿元，占比47.54%。博时基金、鹏华基金和民生加银基金旗下产品持仓量位列前三，持有市值分别为5.74亿元、4.43亿元和3.64亿元。

3月3日，安集科技（688019.SH）发布提前赎回“安集转债”（118054.SH）的公告。因为触发了130%提前赎回条款，安集科技决定提前赎回安集转债，强制赎回的价格为100元面值加当期利息。当日，安集转债大跌19.98%，收报192.38元/张。截至2025年12月31日，存续债市值16.80亿元，其中机构持仓10.85亿元，占比64.59%。受此影响，正股当日下跌5.56%。

3月14日，中宠股份（002891.SZ）发布公告称，因触发130%强赎条款，公司决定行使中宠转2（127076.SZ）提前赎回权利，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回于赎回登记日收盘后全部未转股的中宠转2。3月16日开盘后，中宠转2盘中一度大跌18%，最终下跌16.74%，正股中宠股份则在当日下跌5.07%。

百川转2（127075.SZ）也出现同样一幕。百川股份（002455.SZ）发布强赎公告当日，百川转2收盘时的跌幅达15.32%。正股百川股份则在开盘后持续下跌，并在开盘后不久封住跌停板，并一直封板到收盘。

值得注意的是，从上市公司强制赎回可转债的结果来看，投资者在上市公司发布强赎公告后，纷纷选择了转股，上市公司最终赎回可转债数量有限。在安集科技发布强制赎回公告前一天，安集转债的未转股比例为99.87%，而在3月26日赎回登记日，未转股比例仅为0.19%；中宠股份在3月14日的未转股比例为62.9%，4月7日赎回登记日，未转股比例仅为0.35%；百川股份在3月3日发布强制赎回公告当日的未转股比例为93.13%，3月31日则仅为0.14%。而亿纬锂能在3月30日的未转股比例高达99.96%，到了4月9日，这一比例下降到55.8%。

可转债市场机遇和风险并存

可转债作为兼具股票和债券性质的品种，其涨跌幅主要取决于股票市场的表现。根据可转债发行条款，当上市公司可转债的正股收盘价连续30个交易日中大于或等于15个交易日不低于转股价格的130％时，或当可转债流通面值即未转股余额少于3000万元时，上市公司可以行使强制赎回权利。根据券商研究报告的测算，在上述已公告强赎的可转债中，若投资者忘记卖出或忘记转股而被按照债券面值加当期应计利息的价格强制赎回，按照2026年3月24日可转债的收盘价计算，这些转债持有者将分别面临4.72%—49.43%的投资损失。

截至3月30日，中证转债指数年内累计涨幅回落至0.49%，价格中位数从年内143元的高位回落至134元附近，百元溢价率从35%压缩至32%。分析人士指出，2026年一季度可转债市场波动加大，与估值冲高、外部扰动、强赎冲击等因素接力作用，导致市场情绪剧烈变化密不可分‌。

国泰海通证券认为，中东地区地缘冲突升级显著提振了全球避险需求，霍尔木兹海峡通行持续受限推动国际油价快速上行，催生市场对“再通胀”的担忧，进而压制了全球主要央行的降息预期。在此背景下，A股市场和转债市场同步出现调整。与此同时，近期触发强制赎回条款的可转债数量明显增多，其中部分发行人的强赎决定超出市场普遍预期，进一步放大了投资者对强赎风险的担忧，导致一批存在潜在强赎可能性的个券遭遇集中抛售。由于市场整体赚钱效应减弱，部分“固收+”产品面临赎回压力，加剧了市场的波动。受此影响，可转债市场的价格中位数与估值水平均出现了显著回调。

第一创业可转债量化1号在2025年四季报中表示，展望2026年，转债市场依然存在溢价率高估、新券供给跟不上需求的问题，整体情绪比权益市场更加脆弱，重视回撤控制。考虑到转债市场溢价率高估，因此转债跟随权益市场春季躁动行情走高后回调可能更深，组合需要更加注意指数加速冲高后的仓位调整。

兴业证券固收研究分析认为，4月进入地缘扰动叠加业绩验证的关键窗口，市场焦点预计从“政策预期驱动”转向“业绩兑现检验”；4月开始有部分评级调整落地，低资质转债可能短期承压。条款层面，强赎博弈会导致转债中期的估值压力仍然存在，仍需要正股上涨消化。而偏债转债则短期受益于资金反复抄底交易，但中期稳定性仍需要观察。中期维度下，转债市场的供需矛盾仍难逆转，转债估值高位有支撑。

中信证券明明团队则认为，对于被强制赎回的可转债，大部分固收机构要求转债强赎后进行出库、转债不能转股，或转债转股后不能长期持有股票，因此超预期强赎的转债往往会形成正股的超跌。对于交易型投资者而言，可以结合股票市场的行情与板块轮动情况，在超跌转债的最后若干个交易日博弈短期转债正股价值回归。