2026年开年以来，上证指数在4100点关口反复拉锯，半导体设备、商业航天、有色金属等热点板块快速轮动，市场波动加剧。在市场风险偏好回落的背景下，受益于石油石化、煤炭等“涨价链”题材的爆发，中证红利、国证自由现金流、国证价值100指数等“红利+”策略指数年内表现亮眼。
资金布局意愿同样强烈，跟踪“红利+”策略指数的红利ETF易方达（515180）、自由现金流ETF易方达（159222）和价值ETF易方达（159263）近一个月分别获4.7亿元、4.8亿元和6.7亿元资金净流入。
何为“红利+”策略？
分红是股东回报的主要方式，其可持续性根植于企业稳定的盈利能力与充沛的自由现金流。“红利+”策略不仅关注企业的高分红水平，更将企业高分红的质量与可持续性纳入考量，筛选出真正具备长期价值创造能力的企业。
具体来看，红利指数是“红利+”策略的基石，其核心逻辑是聚焦那些持续稳定分红的高股息企业，通过真金白银的回报，提高投资者的获得感。以中证红利指数为例，该指数从中证全指样本空间里筛选分红连续且稳定的公司，从中选出过去三年平均现金股息率最高的100只股票作为成份股，彰显其高股息“底色”。
现金流指数则聚焦“现金牛”企业。自由现金流是企业的“血液”，代表真实的价值创造能力。以国证自由现金流指数为例，该指数先从非金融、地产行业的证券中筛选出净资产回报率稳定性高以及经营现金流连续且充裕的公司，再从中选择自由现金流率最高的100只股票作为指数成份股。
价值指数则以“寻找低估资产、坚守安全边际”为核心逻辑，聚焦具备坚实基本面支撑的企业。以国证价值100指数为例，其采用“低市盈率+高股息率+高自由现金流率”进行选股，精选估值合理且财务健康的优质企业。
这三类指数虽选股逻辑不同，却殊途同归，都锚定企业的长期价值回报。
三只“红利+”策略指数有何不同？
在“红利+”策略里，三类指数就像三个风格各异的投资伙伴：中证红利指数是最踏实的稳健派选手，专挑业务成熟、愿意持续给股东分钱的公司，主打高股息收益，抗跌又安心，给人稳稳的分红安全感；国证自由现金流指数是更有活力的成长派选手，不碰金融地产，只选手里现金流充裕的优质企业，既能大方分红，也有钱再投资扩张，比纯红利多了份成长的弹性；国证价值100指数则是面面俱到的均衡派选手，既看重分红的稳健，也兼顾盈利与现金流的质量，适配想要“稳中有进”的配置需求。
具体从行业分布来看，中证红利指数在银行、煤炭、交通运输等股息率较高的行业上权重占比突出，前五大行业合计权重超60%；国证自由现金流指数重点布局汽车、石油石化等行业；在国证价值100指数中，家用电器、银行等行业权重超过10%，前五大行业集中度最高。
表1：指数前五大权重行业（数据来源：Wind，单位：%，申万一级行业分类，截至2026年2月28日）
从股息率来看，尽管三只指数存在差异，但均优于中证全指，这正是“红利+”策略的底色所在。例如，国证价值100指数综合锚定“低估值+高股息”进行选股，股息率为4.9%；中证红利指数在全市场筛选高股息样本，股息率紧随其后，达4.6%。
充足的现金流是企业稳定分红的基础，但拥有充足的现金流并非一定要进行分红，也可以将其用于企业扩张，因此国证自由现金流指数股息率略低于中证红利指数，为3.1%，但仍远高于中证全指1.8%的股息率。
随着利率中枢不断下移，高股息资产对长线资金的配置价值也持续凸显，且监管部门持续鼓励上市公司现金分红，在政策端释放出明确支持信号，进一步夯实“红利+”策略长期配置逻辑。
从估值来看，“红利+”策略三只指数的滚动市盈率分别为8.7倍、15.7倍和11.4倍。近期，市场波动加剧，风险偏好有所下行，资金流向前期涨幅有限的防守类板块，“红利+”策略在当前时点的安全边际相对更高，有望迎来估值修复机遇。
“红利+”策略产品怎么投？
回望过去十余年的资本市场，狂欢与落幕轮番上演。当拂去市场喧嚣、回望长期走势，一个清晰的事实呈现在眼前：“红利+”策略指数悄无声息地走出了“十年长牛”。
三只指数因选股逻辑不同，呈现出鲜明的风格差异：中证红利指数聚焦股息率进行选股，防御属性突出，波动率相对更低，2013年以来的年化收益率超过10%；国证自由现金流指数侧重自由现金流率选股，成长弹性更强，因此在三只指数中年化收益率最高，达19.1%，同时也伴随着高波动；国证价值100指数则兼顾分红、盈利和现金流，风格更为均衡，历史收益和波动率表现也相对稳健。
表2：“红利+”策略指数的长期表现（数据来源：Wind，全收益指数口径）
投资者可以通过相关ETF一键完成“红利+”策略的配置。例如，在风险偏好下行的环境中，红利更具备防御属性，可关注红利ETF易方达（515180，联接A/C/Y：009051/009052/022925），产品规模在同标的ETF中居首；在风险偏好上行的环境中，现金流资产弹性更优，可关注自由现金流ETF易方达（159222，联接A/C：024566/024567），该ETF自2025年4月上市以来较指数的超额收益达6.19%，居同标的ETF第一，同期跟踪误差为0.06%；而价值风格攻守兼备、适配性更广，适合作为长期底仓配置，相关产品有价值ETF易方达（159263，联接A/C：025497/025498）。
若是对环境判断没有十足把握，将三只产品进行均衡搭配，也是简单省心、稳健可行的选择。（华柏）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
