2026年1月25日，国投瑞银白银期货LOF发布公告，1月26日开市起至10:30实施盘中停牌。这是该基金继1月22日全天停牌后，第三次因二级市场溢价率畸高被交易所采取监管措施。

截至目前，该基金溢价率仍维持在30%以上区间，管理规模从2025年三季度末的66亿元暴增至189亿元，增幅高达185%。这一极端案例将LOF产品套利机制失灵、投资者教育缺位、游资投机盛行的三重矛盾推向台前。

从交易数据看，白银LOF的溢价异化呈现“散户驱动、游资点火”特征。1月20日至24日，该基金日均成交额达2.1亿元，较日常均值放大8倍，龙虎榜显示多家游资席位反复现身。散户投资者误将LOF视为T+0交易品种，在社交媒体渲染下盲目追高，而LOF本身T+2的申赎周期使套利盘无法及时平抑价差。

制度缺陷是根本原因。与ETF的实时IOPV披露和做市商报价机制不同，LOF净值每日仅披露一次，且无需引入流动性服务商。当市场波动加剧时，信息不对称导致价格严重偏离价值。业内人士指出：“LOF是2004年的产物，其设计初衷是解决封闭式基金折价问题，但在ETF技术已成熟的今天，套利效率低下的弊端暴露无遗。”

此次事件将倒逼监管加速改革。业内人士称，对投资者而言，应尽量回避高溢价LOF，优先选择流动性好、透明度高的商品ETF。

风险提示：理财有风险，投资需谨慎。