近日，新乡化纤（000949.SZ）公告称，公司拟投资12.2亿元建设年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程。2025年半年报显示，公司氨纶纤维产能为20万吨，此次投资意味着公司氨纶产能将扩大50%。

　　然而资料显示，氨纶纤维吨价格从2021年高点的8万元跌至目前的2.3万元左右，并在低位持续徘徊。2025年行业总产能约140万吨，行业开工率为79%。

　　新乡化纤为何会在此背景下选择大比例扩充产能？公司如何看待未来的市场行情？对此，新乡化纤工作人员对《经济参考报》记者表示：“此次投资是投向差异化产品的方向，投产产品不是目前产能过剩的应用领域。从行业整体形势来看，今年下半年产品销量同比有所增加，目前氨纶价位已经触底，未来价格将出现回暖，基于此公司进行了扩产。”

　　根据公告，新乡化纤此次年产10万吨功能性氨纶纤维项目一期工程，产品方案为超细旦氨纶纤维，年产能5万吨，项目建设地点位于国家新乡经济技术开发区。该项目计划于2026年一季度开工，建设工期14个月，生产环节采用连续聚合干法纺丝生产工艺，核心技术及装备采用新研制成功的“150头/200头超高密度纺丝技术”。

　　资金筹措方面，新乡化纤表示，公司将根据实际情况，采用包括银行贷款在内的多种方式解决12.2亿元的项目资金需求。

　　值得关注的是，目前公司正面临财务与业绩的双重压力。新乡化纤财报显示，截至2025年9月末，公司有息负债约53.45亿元，对应的货币资金只有12.29亿元。与此同时，今年前三季度，公司财务费用接近1亿元。

　　从业绩表现看，2025年前三季度，新乡化纤实现营业收入为57.40亿元，同比增长3.28%；实现归母净利润为1.33亿元，同比下降33.15%；实现扣非净利润为0.94亿元，同比降幅达51.42%。

　　氨纶被称为纺织品的“味精”，主要添加在其他织物中混纺，能够显著提高织物性能和档次，常被添加在紧身衣、运动服、泳装等对弹性和贴身度要求较高的服饰中。此外，氨纶还常被添加在医疗绷带、尿不湿等卫生用品中。

从行业格局来看，我国氨纶行业集中度高，截至2025年底，我国氨纶行业CR5（前五家企业产能集中度）为84%。但行业高集中度并未缓解产能过剩压力。数据显示，截至2025年11月，我国氨纶产能为143万吨/年，行业开工率为79%；表观消费量约为110万至115万吨，供给明显大于需求。这一格局的形成，源于2021年至2023年行业高景气周期时的产能集中扩张。

　　毛利率更能直观反映行业困境。2025年上半年年报显示，行业龙头华峰化学的氨纶产线毛利率为18.65%，而新乡化纤只有0.27%，泰和新材则为-6.47%。

　　对于氨纶行业未来走势，券商研报普遍持谨慎乐观态度。长江证券研报认为，当前氨纶行业景气度处于冰点，价格与价差分位均接近历史最低水平。一旦出现产能出清，行业景气度或迎来明显修复。供需增速扁平化的新周期正在蓄势，而新周期下的价格弹性则取决于供需错配的程度。

　　东吴证券认为，氨纶行业扩产进入尾声，2025年我国合计淘汰氨纶产能5.8万吨/年。落后产能出清有望带动行业景气度上行。