华盖资本创始合伙人、董事长许小林在11月25日举行的“2025第十七届中国医药企业家科学家投资家大会中国医药创新趋势论坛”上，基于整个行业的发展趋势，对未来十年的中国医疗投资作出了“0到1的原始创新将迎来真正的突破期”“AI在医疗场景的应用将快速催生千亿级新企业”等判断。

华盖资本创始合伙人、董事长许小林发表演讲 主办方供图

华盖资本成立于2012年，是由一批来自境内外业界知名投资机构的专业人士共同创立的私募股权投资机构。目前公司管理资产规模约300亿元，主要聚焦医疗健康与科技两大领域的私募股权投资。

过去十年是中国医药产业极具标志性的阶段。2015年起，药监体系改革全面落地，一致性评价、临床试验审评审批加速等政策，构筑起创新药生态的基石。一级市场中，海归科学家与新一代企业家携技归国，资本、技术与产业实现空前融合，推动行业迈入新阶段。

全球BD交易中，中国创新药企业实力今非昔比。2015年时，超1亿美元首付款交易屈指可数，如今十亿美元级里程碑已成常态，中国成为全球创新药交易的重要源头之一。

创新药管线数量及全球占比持续攀升，龙头企业在研发、商业化与全球化布局上不断精进。尽管医药工业整体增速放缓，但这是行业经历结构调整的阵痛期，创新药在行业收入与利润中的占比正稳步提升。

行业发展节奏被彻底重塑。传统药企从成立到市值破300亿元需二三十年，新一代创新药企仅用六年便达成。这既源于监管效率提升，更得益于资本市场对中国创新能力的认可。

临床试验能力同步跃升，临床机构从十年前的三四百家增至数千家，CDE审评力量持续强化，为研发提速提供关键支撑。

许小林指出，过去十年，中国创新药在“1到10”的创新突破上表现突出，改良性创新、靶点选择、研发效率、成本控制等方面已形成全球领先优势。但在“0到1”的原始创新上，与美国仍存在差距。随着国家重大专项启动，“十五五”期间的核心任务之一，就是补齐源头创新的能力，真正培育具备全球影响力的原始创新体系。

从投资结构来看，2025年下半年创新药随港股走强成为焦点，AI医疗更是潜力巨大，相关赛道规模或超新能源汽车。

基于整个行业的发展趋势，许小林对未来十年的中国医疗投资作出四大判断：第一，0到1的原始创新将迎来真正的突破期；第二，1到10的产品管线仍是投资主航道；第三，中国创新药企业将从“卖方”转向“买方”，中国将出现自己的MNC；第四，AI在医疗场景的应用将快速催生千亿级新企业。他认为，中国医药业有望实现原始创新与体系化创新双突破，推动全球创新药版图迎来结构性重构。