在日前举行的媒体分享会上，致同会计师事务所（以下简称“致同”）多位合伙人就“十五五”规划下的企业增长路径展开研讨，聚焦资本赋能企业升级、企业投资及并购整合新动向、以企业赴港上市为代表的开放机遇等多个话题。致同认为，“十五五”期间，资本市场将进一步重塑产融逻辑，成为链接技术、产业、政策的纽带。企业投资则面临巩固产业安全、促进新质生产力、扩大市场内需、鼓励实业投资四大重点。

“‘十五五’期间，资本市场重塑产融逻辑，赋能企业升级的新功能将进一步凸显。”致同全国审计服务线管理合伙人、国有业务线管理合伙人任一优表示，资本要锚定国家战略，成为链接技术、产业、政策的纽带，既要为科技创新提供长期耐心资本，解决“卡脖子”技术的资金支持，也要为产业升级提供整合赋能资本，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型。“这不仅是资金的注入，更是以资本为纽带通过股债联动、并购重组、国企民企协同等方式，依托政策、产业、市场三大驱动力，推动创新链、产业链、资金链、生态链的‘四链融合’。”她强调。

在任一优看来，构建资本和产业良性循环是新机制中的重中之重。针对科技企业普遍存在的轻资产、高风险、长周期的融资痛点，可通过“股+债”组合拳的方式，在企业初创时期依赖于天使投资、创新基金等股权资本支持企业在研发上的投入。在成长期，可以通过科创票据、知识产权质押贷款、科技专项债避免控制权稀释。同时可以加强北交所、科创板、银行间债券市场的联动以拓宽融资渠道。针对区域化同质化、行业碎片化等问题，可以通过并购重组，国民企业协同来整合资源，构建集群的力量。

致同咨询融资与并购财务顾问服务主管合伙人武建勇则从并购市场角度，解析了“十五五”时期企业投资的新动向。

“与此前相比，中国并购市场今年增长的主要动力是本土交易。数据显示，截至目前，全球并购交易量占比从2024年的9.5%升至9.75%，跑赢全球。”武建勇表示，正是由于中国本土产业结构的调整，大型国有企业进入并购市场，产融基金持续发力、特别是地方性产投基金的介入共同促进了本土市场并购的快速增长。”

武建勇进一步表示，在“十五五”期间，企业投资策略面临四大重点：一是巩固国家产业安全。“十四五”期间形成了从无到有，“十五五”期间则是从有到巩固，从有到应用。二是促进新质生产力，构建企业全球核心竞争能力，避免内卷，以盈利为目标优化效率。三是扩大市场内需，以政策引导促进消费。四是鼓励实业投资。以领先技术填补空白，实现传统产融、传统工业的再革新和本土市场的快速催化。“总体来看，国有企业发挥耐心资本的作用和第一成本资金的功能，敢于去收购或参股一些隐形但有突破的企业。民营企业则发挥自身敢干、敢容错的特点，勇于创新，敢做新事。两者相互配合促进，形成优势互补和产业链重点环节上的突破。”他表示。

致同上海审计合伙人林晓玲表示，“十五五”期间，资本市场双向开放将迎来新机遇，企业赴港上市与A+H落地案例也将进一步扩容。

谈及今年以来港股市场IPO的“井喷”现象，林晓玲总结为三点原因：一是内地A股IPO政策的溢出效应。二是中概股回流的避险需求。三是大型交易的高度集中。如宁德时代这一超大型体量的IPO项目整体拉升了市场的融资规模和关注度。

与此同时，当前“A+H”市场也呈现出多项新体征。林晓玲告诉记者，首先，A股溢价依然存在，但有所收敛。其次，互联互通机制正在持续深化。不仅是股票，债券、基金的互通政策优化也会导致整体市场的持续深化。此外，港币-人民币双柜台模式直接降低了汇率风险，对人民币投资者来说有巨大的吸引力。而南向资金的涌入也在进一步驱动溢价投资。

在林晓玲看来，“A+H”不仅仅是融资的手段，更主要的是一种战略配置。能够完美契合企业的“走出去”和“引进来”需求，为企业构建一个对冲单一市场风险的双资本平台。此外，通过A股保持较高估值的融资，H股对接国际资本，也可以优化企业自身的国际化程度与治理结构。“未来，港股IPO会重点聚焦在TMT和新经济领域，随着18C章门槛的降低，以及宏观环境的催化，香港将作为连接内地一级市场与全球资本的关键枢纽。”她表示。（完）