作为浙江地区的老牌黄酒企业，会稽山绍兴酒股份有限公司（简称“会稽山”，601579.SH）今年前三季度营收、净利润均保持正增长，展现出较强的经营韧性。《经济参考报》记者注意到，在市场竞争加剧的背景下，会稽山不断优化产品结构，调整渠道布局，创新营销模式，以适应黄酒行业的消费升级。

业绩稳步提升 经营现金流转正

公开资料显示，会稽山成立于1993年，前身为1743年创立的云集酒坊，2014年在上海证券交易所上市。公司以“会稽山”为核心品牌，专注于黄酒的研发、生产和销售，拥有“中华老字号”“国家地理标志保护产品”等资质，产品涵盖加饭酒、元红酒及兰亭等高端系列。

财报显示，2025年前三季度，会稽山实现营业收入12.12亿元，同比增长14.12%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长3.23%。其中，第三季度单季营收3.95亿元，同比增长21.09%；单季归母净利润2239.08万元，同比增长2.47%。

针对今年第三季度业绩增长的原因，会稽山解释称，主要源于核心产品销量提升，通过高端产品树立品牌价值标杆，以年轻化产品激活增量市场，依托灵活的企业机制快速响应市场变化。

拉长时间线看，会稽山近几年由负增长转向稳健增长。2022—2024年，会稽山营业收入分别为12.27亿元、14.11亿元、16.31亿元，同比增长率分别为-1.85%、15.01%、15.60%；归母净利润分别为1.45亿元、1.67亿元、1.96亿元，同比增长率分别为-48.98%、15.11%、17.74%。

现金流表现上，2025年前三季度，会稽山经营活动现金流净额由上年同期净流出3362.18万元转正，净流入1442.38万元。2025年第三季度，会稽山经营活动产生的现金流量净额为2326.79万元，同比下降68.28%。对此，会稽山解释称，主要系承兑到期及支付货款增加所致。

在资产端，截至2025年第三季度末，会稽山货币资金从上年末的8.27亿元降至4.49亿元，降幅达45.66%；应收账款增至1.08亿元，较上年末增长16.21%；存货增至12.56亿元，较上年末增长6.31%。

产品结构升级 直销渠道增长强劲

从营收结构看，会稽山的产品结构持续优化，正在向高端化迈进，以气泡黄酒为主的其他酒类逐渐成为业绩增长的重要引擎。

财报显示，2025年前三季度，会稽山中高端黄酒营收为7.51亿元，同比增长19.64%；普通黄酒营收为2.73亿元，同比下降16.01%；其他酒营收为1.50亿元，同比增长109.20%。

从销售渠道看，2025年前三季度，会稽山直销（含团购）渠道实现营收2.45亿元，同比增长58.87%；批发代理渠道实现营收9.22亿元，同比增长6.93%；国际销售渠道实现营收685.70万元，同比下降15.95%。

从销售区域分布看，会稽山旗下的酒类业务仍以浙江省为核心市场。2025年前三季度，会稽山在浙江大区实现销售收入6.99亿元，同比增长17.89%；在上海地区实现销售收入2.19亿元，同比增长10.26%；在江苏大区实现销售收入0.84亿元，同比下降16.25%；在国内其他地区实现销售收入1.66亿元，同比增长32.16%。

截至2025年第三季度末，会稽山在浙江大区的经销商数量为530家，而在江苏大区、上海地区的经销商数量分别为365家、200家。经统计，截至2025年9月30日，会稽山在江浙沪三大主要消费市场的经销商数量合计净减少49家，而在其他非主力销售地区的经销商数量净增加91家。

值得关注的是，费用方面，2025年前三季度，会稽山的销售费用高达3.34亿元，同比大增54.69%。业内人士分析认为，这一高投入或与会稽山高端化、年轻化战略密切相关。公司近年来积极创新营销模式，通过抖音等平台拓宽电商合作渠道，针对高端市场举行商务品鉴会，这一系列战略投入既顺应了消费趋势，也有助于提升品牌活力、扩大消费群体。（实习生乔羽扬对本文亦有贡献）