近日，中国民营商业航天企业成都国星宇航科技股份有限公司（简称“国星宇航”）在港交所更新招股书，其在AI卫星领域的技术领先性与营收增长的强劲势头，成为中国商业航天产业的重要看点。

从经营数据看，国星宇航营收增长轨迹亮眼。2022—2024年，公司营收分别达1.774亿元、5.075亿元、5.535亿元，近三年复合增长率76.6%；2025年上半年收入2.413亿元，较2024年同期增长65.1%。业务结构同步优化，收入以“卫星及相关服务”与“星基解决方案”为主，其中卫星及相关服务占比持续提升，2025年上半年达1.221亿元，占总收入50.6%，标志着公司正式进阶AI智算卫星发展阶段，商业化成效加速落地。

经营质量亦稳步改善。2022—2024年，毛利从0.45亿元跃升至2.102亿元；2025年上半年毛利0.243亿元，同比增幅74.8%。经营现金流出净额持续收窄，从2023年3.135亿元降至2024年2.125亿元，2025年上半年同比再降39.1%至0.781亿元，企业运营健康度持续提升。

技术层面，国星宇航是全球AI卫星领域的先驱者，也是中国最早研制发射AI卫星的商业航天公司。截至目前，公司已累计发射卫星27颗，其中AI卫星21颗，数量居中国民营商业航天企业首位。依托四大核心技术——适配太空环境的AI应用卫星研制技术、型谱化卫星平台快速定制技术、灵境引擎遥感影像升维技术、高功率平板式AI智算卫星平台技术，公司创下多项全球里程碑：2024年发射中国首颗AI智算卫星并完成全球首次卫星在轨AI大模型验证；2025年5月发射全球首个12颗AI智算卫星组成的太空计算星座，其中XSD-37及XSD-38卫星在轨算力达744 TOPS/颗，为全球在轨算力最高卫星。据弗若斯特沙利文报告，以2024年收入计，国星宇航在管理卫星全价值链的中国民营商业航天公司中排名第二，市场份额22.1%。

为构筑技术“护城河”，国星宇航持续高比例投入研发。2022—2024年研发投入分别为0.458亿元、0.535亿元、1.42亿元，占收入比25.8%、10.5%、25.7%；2025年上半年研发开支0.977亿元，占收入比进一步升至40.5%。团队层面，截至2025年6月，研发团队共204人，92.1%拥有学士及以上学历，其中卫星研发团队130人，高学历占比92.3%，核心管理层更具备10-20年航天领域经验，目前公司累计拥有101项专利（含95项发明专利），为技术突破提供坚实支撑。

对于未来盈利改善，国星宇航明确四大驱动路径：AI卫星技术进步提升订单价值、批量化制造降本增效、行业技术进步降低发射成本、天地一体化算力网络需求爆发。从行业环境看，中国商业航天市场前景广阔，预计2024—2029年市场产值从2.3万亿元增至8.0万亿元，复合增长率28.3%，其中卫星细分市场复合增长率26.3%，2029年将达2661亿元；政策层面，2020年国家发改委将卫星互联网纳入“新基建”，天空地海一体化网络建设加速，为AI卫星提供广阔应用场景。AI卫星带来的变革潜力也是无限的，它正推动卫星技术从传统的“数据下行”模式向“在轨信息生成与智能服务”模式转变。（华柏）