近段时间，中美会谈初步达成贸易协议，提振了A股短期风险偏好，债市短期却难免承压。机构认为，2025年事件驱动特征明显，对交易能力的要求很高。相比于精细化跟踪和专业化分析后的动态调仓，遵循资产配置的思路构建组合或选择产品可能更有性价比。例如，追求稳健收益的投资者，可以考虑以固定收益为主要投资对象，以股票等权益增产或策略进行增厚的“固收+”基金。

七个年度正收益，兼顾长期收益和持有体验

作为股债混合型产品，管理“固收+”基金对基金经理的资产配置、股债单资产研究均提出较高的要求。在经历过至少一个完整牛熊周期的市场阶段，部分由资深基金经理管理的“固收+”产品脱颖而出，由广发基金副总经理张芊管理的广发集丰债券（A类002711；C类002712）就是其中之一。

广发集丰债券成立于2016年11月1日，是一只二级债基，基金经理张芊自2019年9月18日起管理该基金。基金定期报告显示，广发集丰债券成立以来的8个完整年度（2017-2024）中，7个年度均为正收益，表现出较好的绝对收益风格。在出现亏损的2022年，净值仅微跌0.95%。那年，沪深300指数下跌超过20%，债市在四季度出现快速回调，相较于东财混合债券型基金（二级）指数达6.52%的跌幅，广发集丰债券体现了较好的风险管理能力。

从收益获取来看，该基金也展现了资深基金经理通过主动管理获取超额收益的投资水平。银河证券数据显示，截至5月9日，广发集丰债券A过去三年、五年净值增长率为10.71%和25.29%，在同类型基金中排名前1/4（同类指普通债券型基金(二级)(A类)，具体排名为76/322和34/216），分别获银河证券三年四星、五年五星评价。

基金产品优异的历史业绩，与基金经理积极主动的管理密不可分。张芊涉足固定收益领域已有24年，先后在券商、保险、基金等资管机构从事投研工作，其中管理公募基金超过12年。张芊坚守价值投资理念，练就了深厚的研究基本功；她对市场保持敬畏之心，将风险控制放在第一位。

“我的理念是不以风险博收益，追求长期、稳健的风险调整后回报。”张芊介绍，股债混合的“固收+”产品需要兼顾长期收益和持有体验，基金经理既要通过大类资产配置、单项资产的精选来获取超额收益，也要注重组合波动率和回撤的控制，为持有人提供良好的盈利体验。

股票维持中等偏高仓位，灵活调整可转债配比

业内人士分析，选择一只基金时，基金经理的投资理念、投资风格是重要的考察因素之一，不仅要听其言，还要观其行。

根据定期报告披露的持仓，广发集丰债券以高等级信用债为主，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。例如，2024年末，广发集丰债券的久期由半年度的2年拉长至8年，杠杆率则从上一期的136%下降至113%。

权益方面，广发集丰债券的股票投资占比自张芊管理以来始终维持在10%上方，且大部分时间在15%-20%区间。相比之下，广发集丰债券在可转债的配置则表现出较大的灵活性。最近五年，基金配置可转债的比例最低在10%以下，最高占到净资产的50%左右。

基于广发集丰债券中长期维持中等偏高的股票仓位，该产品在“9.24”行情中展现了较好的业绩弹性。定期报告显示，2024年6月末，广发集丰债券的股票投资和可转债投资占基金净资产的比例分别为18.16%和50.71%。Choice数据显示，截至3月25日，广发集丰债券在近6个月实现回报14.47%，显著跑赢同期业绩比较基准（3.38%）和东财混合债券型基金（二级）指数（6.08%），体现出在行情来临时较好的跟涨能力。

从股票持仓特点看，广发集丰债券的持仓相对集中，根据基金中报和年报，最近三年基金持有的股票数量不超过30只，行业配置上，除了金融地产最近三年处于低配区间，消费、周期、制造、医药、TMT都呈现相对均衡，灵活偏配的特点。

今年以来，全球不确定因素增加，资本市场波动有所加大，张芊也结合市场环境和权益资产的性价比动态调整资产配比。根据2025年一季报，由于市场上涨带动估值上升，广发集丰债券适度降低了转债仓位，由2024年末的32.65%下降至14.66%，而股票仓位则继续维持较高水平（14.01%）。