新年新气象。资本市场全面深化改革扎实推进，资本市场防风险、强监管、促发展各项工作也在持续加码。随着新“国九条”出台和资本市场“1+N”政策体系逐步落地，监管层突出强本强基、严监严管，始终坚持“长牙带刺”，以强有力的行政执法工作护航资本市场高质量发展。业内专家认为，更加严格、精准、有效监管，推动了资本市场从高速发展向高质量发展转型，促进了市场健康发展，市场生态进一步好转。2025年，严监管的态势将持续，着力提升监管效能，完善强监管防风险的制度机制，多举措强化投资者保护质效。

　　全面落实“零容忍”　监管“长牙带刺”

　　近年来，“严监管”和“零容忍”已成为资本市场的关键词，打击证券违法活动工作不断加码。同花顺数据显示，包括行政处罚决定书和行政监管措施决定书在内，2024年，证监会和各地证监局共开出了368份“罚单”（包括行政处罚和行政监管措施），较2023年同比增长30%。根据证监会数据，针对上市公司财务造假顽疾，2024年前10个月证监会查办相关案件658件，罚没款金额110亿元，超过2023年全年。

潘悦　摄

　　“资本市场的监管呈现了更加严格、精准、有效的特点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉也表示，随着科技手段的应用，监管部门能够更及时地监测市场动态，对违规行为做出快速反应。市场生态方面，信息披露质量提升，市场主体之间的竞争也日趋规范有序。这些政策变化推动了资本市场从高速发展向高质量发展转型，提升了市场透明度与公平性，吸引更多中长期资金入市。

　　随着新“国九条”出台和资本市场“1+N”政策体系逐步落地，落实强监管防风险相关要求的各项工作也在不断加码。尤其是2024年以来，证监会扎实推动新“国九条”落实落地，始终坚持“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，“零容忍”打击证券违法活动工作。

　　中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，总体来看，近年来资本市场监管呈现出越来越趋严的特点。尤其是2024年，对于资本市场的功能定位开始有了更加全面完整和系统的认识，一系列涉及到资本市场长远发展的基础性制度建设不断完善或充实，以新“国九条”为核心建立起来资本市场“1+N”政策体系，严监管成为资本市场的一大特色。

　　严监管信号不断释放　制度建设持续加强

　　资本市场的进一步全面深化改革离不开法治建设及强有力的执法监管，强监管、防风险、促高质量发展已成为资本市场进一步全面深化改革的主线，严监管信号持续释放，资本市场“零容忍”制度建设也在不断加强。

　　2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即“新‘国九条’”），提出以强监管、防风险、促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。新“国九条”提出必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；必须始终坚持市场化法治化原则，突出目标导向、问题导向，进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全。

　　“法治可以说是资本市场的‘护栏’，资本市场法治化是确保市场公平、公正、透明运行的基石，对于维护投资者权益、防范金融风险、促进市场健康稳定发展具有不可替代的作用。”上海明伦律师事务所律师王智斌认为，完善的法治和有效的监管，能够为资本市场提供更加稳定和可预期的环境，增强市场主体的信心，促进资本形成和有效配置，进而推动经济社会高质量发展。

　　近年来我国资本市场“零容忍”制度建设层面动作不断，发布了一系列制度规则，包括严把发行上市入口关，加强现金分红、股份减持、量化交易等方面监管，督促行业机构履职尽责，充分体现了保护投资者的鲜明导向。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近年我国资本市场监管的特点就是严监管，从源头上严格把关，提高整体上市公司质量，对于违法违规行为进行及时处理或处罚，同时根据市场出现的新情况来调整监管的重点领域，从而保障市场长期健康发展。我国市场生态也发生了很大的变化，上市公司纷纷用现金分红以及股票回购来提振投资者的信心，违规减持的行为大大减少，也使得上市公司大股东更注重企业的基本面，保护投资者利益。

　　着力提升监管效能　塑造资本市场新生态

　　进入2025年，资本市场进一步全面深化改革已箭在弦上，随着防风险、强监管、促高质量发展的各项工作一体推进，资本市场监管的重点也已划定，将着力提升监管效能，完善强监管防风险的制度机制，多举措强化投资者保护质效。

　　“2025年A股市场监管可能会继续加强对于违法违规行为的打击力度，完善多层次资本市场体系，并且可能引入更多国际最佳实践以提高市场国际化水平。”田利辉表示，为全面深化资本市场改革，塑造良好的市场生态，未来的监管还需强化法规制度建设，确保法律法规与时俱进，适应市场发展的新需求；提升监管技术与能力，利用大数据、人工智能等现代信息技术提高监管效率；加强跨境监管合作，应对金融市场日益增长的国际化挑战；推动投资者教育，提高公众的投资知识水平，鼓励理性投资；持续优化市场结构，支持实体经济发展，引导资金流向符合国家战略导向的重点领域。

　　杨德龙也认为，2025年资本市场还会继续呈现严格监管的趋势，同时也会针对一些新情况及时调整监管方向和监管手段。要塑造良好的市场生态资源，还要重点对一些违法违规行为造成投资者损失的建立赔偿机制，进一步完善集体诉讼制度，让利益受到损害的投资者获得相应补偿，对违法违规行为造成震慑，这是推动我国资本市场走向成熟的重要方面。

　　赵锡军则表示，随着资本市场全面深化改革的不断推进，资本市场制度建设将进一步完善，相关改革措施和改革方案会进一步推进、落实，其效果也会在2025年进一步显现。特别是聚焦投融资协调发展方面的改革会进一步加快，并进一步支持新质生产力发展。因此严格、专业化和完善的监管就尤为重要，良好的法治环境和严格的监管将为资本市场健康平稳运行提供优质基础。