Wind数据显示，以债券起息日计算，截至2024年12月31日，2024年以来“熊猫债”已发行109只，发行金额共计1948亿元，与2023年全年相比，发行数量、发行金额分别增长15.96%、26.12%。2024年，“熊猫债”发行热度不断攀升，发行数量、发行金额均创历史纪录。

谈及熊猫债市场火爆的原因，德意志银行中国债券资本市场主管方中睿日前在接受记者采访时表示，2024年整体境内人民币债券市场发展很好，“牛市”吸引了很多境外投资者的关注，与此同时，互换通的开通让境外投资者可以通过利率掉期对冲利率风险，进一步便利了境外投资者投资境内债券市场。“整体而言，2024年境外投资者资金流入十分强劲，人民币债券市场对全球发行人而言也很有吸引力。”他说。

方中睿坦言，注册发行熊猫债实际上门槛并不低，外资发行人需要准备单独的发行材料和熟悉一个新的系统。而在这种情况下，熊猫债市场依然能够吸引到诸多外资发行人参与其中，成为国际上采纳的发行市场和渠道，意味着人民币资产和人民币的融资环境非常具备吸引力。

值得注意的是，投资人对熊猫债也更为青睐。据方中睿介绍，一方面，投资人主体进一步丰富，2023年境内的外资行和外资机构投资占比超过20%，2024年截至12月中旬，境外投资者和外资银行的占比将近50%。另一方面，一些国内的公募基金对熊猫债的主动配置也在不断增加，将其视为比较好的资产类别。

展望未来，方中睿表示，预计2025年债市仍会持续表现良好。“在2024年底我们已经观察到很明显的有新一波的境外投资者在配置国内市场，预计2025年上半年市场也将持比较乐观的态度。”他说。

从发行主体类别来看，方中睿预计熊猫债发行主体的国别会更加多元化，除了发达市场的发行人会增加，中东和拉丁美洲可能也会有新的主体进入这个市场，这主要受益于人民币在上述地区的使用越来越广泛等原因。

而从发行期限来看，方中睿说，从目前二级市场的情况看，5年期熊猫债的估值日趋稳定，预计未来4年期、5年期的熊猫债发行将更加频发，另外，更多发行人也有望逐步尝试发行7年期、甚至10年期等长久期的熊猫债。“随着市场不断发展以及投资人群体更为多元化，更大规模、更长久期的发行也是能够实现的。”他说。