ETF号称“可以像股票那样在二级市场上买卖”，也正因为这便利性，ETF投资越来越深入人心。现在很多投资者不仅通过ETF投资国内股票市场，连布局债券、商品以及境外资产，都开始运用ETF工具了。

接触ETF多了之后，有细心的投资者可能已经发现，有些ETF像A股股票一样，买入后至少要到第二天才能卖出，但有的ETF却没这个限制，当天买入当天就能卖了。这是怎么回事呢？今天，广发基金就来和大家聊聊ETF交易规则中一个非常重要的知识点——T+0与T+1交易机制。

T+0和T+1是什么？

首先理解一些基本概念，所谓“T”日，指的就是证券交易当日，而“0”和“1”，指的是证券买卖实际发生之后进行结算的天数——注意这个“天数”指的都是交易日。交易日都是工作日，不是自然日，所以像周末、节日假期等时段，是不能算进天数里的。

所以，T+0也称为“当日回转交易”，投资者在当个交易日买入的证券可以在当日就卖出，且交易时间内可以反复交易，不受次数限制；而T+1，则指在当个交易日成交的证券，只能在下一个交易日卖出。

不同的ETF，应用不同的“T+N”机制

ETF本质上是由一篮子底层资产集合组成的投资工具，这个底层资产可以是股票、债券，也可以是商品等其他资产。而ETF在买卖过程中是应用T+0还是T+1交易，主要取决于其底层资产的交易机制。

举个例子，A股的股票目前应用的是T+1交易，所以投资A股的股票型ETF，也只能T+1交易；但在港股和美股等境外市场，由于实行的是T+0交易制度，所以连带着许多跨境ETF也支持T+0交易。

根据沪深交易所的规则，在全市场的ETF中，遵循T+1机制的ETF主要是纯投A股的股票型ETF，这一类ETF的规模占比也是目前最高的。而能够实现T+0的ETF类型，主要有跨境ETF、商品ETF、债券ETF、货币ETF四类。

跨境ETF在境内上市交易，但跟踪的是境外市场指数，遵循当地交易所的交易机制，像港股、美股等，一般都是T+0。目前我国跨境ETF主要分为两类：一类投资于港股，例如恒生科技ETF、恒生消费ETF等；一类投资范围覆盖全球，挂钩各国代表性指数，例如纳指ETF等。

商品ETF指的是跟踪大宗商品价格或者相关指数的ETF，标的资产类型包括原材料、农产品、能源和贵金属等等，最近关注度较高的黄金相关ETF，其实也属于这一类别。需要注意的是，虽然有些基金的名字看起来像是一个商品ETF，但实际投资的却是和这些商品有关的上市公司股票，这样的话，该基金其实是一个股票型ETF，如果投资的还是A股股票，那就没办法做T+0，而是要做T+1交易了。所以，大家在投资之前，最好先了解清楚每只ETF的底层投资情况，避免买后才发现和自己的预期不一致。

和股市一样，债市也有不同的指数，相应地，也就会有跟踪某些债券指数的ETF。根据标的范围的不同，债券ETF也可以分为几个小类，包括国债ETF、金融债ETF、企业债ETF、短融ETF等等。在二级市场中，投资者可以在T日买入债券ETF份额并在当日卖出，卖出的资金当日可用，次日可取。

货币ETF主要投资于债券、央行票据、回购等安全性较高的短期金融品种。它比场外的货币基金更灵活，通常当日买入即可享受货币基金的分红收益，所以也被视作为场内投资者提供便捷的现金管理工具。

T+0交易有什么风险？

T+0交易的好处之一，就是极大地提升了交易的便利度和灵活性，投资者可以及时把握日内波段机会，还可以及时止盈止损。

但它是不是有百利而无一害呢？显然也不是。

任何事物都有其两面性，首先，随着ETF交易频率的提升，交易费用也会随之增高，虽然ETF的综合费率整体较低，但积少成多，最终的投资收益免不了还是会受到影响；除此之外，T+0交易也可能会放大市场的波动性，当市场出现某些热点时，可能更容易陷入追涨杀跌的困境。对于普通投资者而言，要从自身风险承受能力的实际出发，秉持长期投资、理性投资的理念，在投资道路上行稳致远。

下一期会继续ETF投资之旅，来分享几种好用的ETF投资方法。广发基金和您下期再会！（王欣然）

风险提示：市场有风险，投资须谨慎！